Web3生态系统是当今创新增长最快的领域之一，加密货币总市值已突破3.4万亿美元，而在2023年初这一数字仅为1万亿美元。在这场加速增长的浪潮中，一个核心原则被证明对新兴Web3产业的长期可持续性至关重要——伦理道德。
加密货币行业屡次出现“大到不能倒”的参与者崩盘并导致巨额资金损失的情况，这引发了严重的信任危机。皮尤研究中心近期调查显示，63%的美国人对交易或使用加密货币的可靠性和安全性持怀疑态度。
Web3做市中的信任破裂案例
美国民众对加密货币信心的普遍不足并非偶然，而是源于行业内的恶意行为者——特别是那些承担关键做市职能的机构，包括代币上市、流动性提供以及为投资者或企业进入数字资产市场进行尽职调查等流程。
Alameda Research崩盘事件
FTX姊妹公司Alameda Research的崩溃是Web3做市中信任破裂的典型案例。在DeFi牛市高峰期，Alameda曾是加密货币领域最具主导地位的流动性提供者和做市商之一，每日在包括FTX和币安在内的交易所处理高达10-50亿美元的交易量，同时在Serum、Raydium等Solana生态去中心化应用中提供了超过10亿美元的DeFi流动性。
然而事件突然反转，揭露了Alameda与FTX合谋滥用信任的行为：包括抬高所持头寸的代币估值、前置交易、内部分配以及使用FTX交易所客户资金弥补交易损失等不道德做法。这一事件直接导致超过80亿美元资金蒸发，并引发了系统性熊市。
三箭资本关联做市商危机
三箭资本(3AC)的崩盘牵连了与其业务往来的多家做市商。Genesis Trading向3AC提供了23.6亿美元贷款而遭受重创，借贷提供商Voyager Digital和BlockFi也深陷危机——前者贷款超过6.5亿美元，后者敞口超过10亿美元。这些公司最终都走向破产，使投资者不得不依赖SEC等监管机构的救济。
构建伦理化Web3做市的三大支柱
要实现Web3的长期成功，创新者必须认真对待加密货币做市的历史教训。伦理化做市服务需要建立在三大核心支柱之上。
信任体系构建
信任worthiness是伦理做市的首要因素。真正的信任需要通过长期合规运营、透明化操作和稳定的流动性支持来建立。自2019年以来始终保持零安全事故记录的做市商，通过与500多个数字资产发行方和100多家交易所的合作实践，证明了可持续信任体系的价值。
公平流动性供给
专业做市商通过自有交易软件与超过100家交易所连接，实现深度流动性整合。这使得数字资产发行方能够安心推出代币，而无需担心流动性欺骗等不道德市场行为——这种恶意操作通过操纵去中心化交易所上的买卖订单制造高流动性或市场需求的假象，而无实际交易意图。
合规性监管框架
尽管在加密圈子中仍有争议，但监管确是伦理成功的重要支柱。完善的KYC/AML流程既支持机构也服务个人用户获取合规服务。遵守规则能够促使做市商更专注于伦理实践，避免涉及受制裁资金或为背景可疑的客户提供服务。
行业前景与监管进展
正如开篇所述，Web3是一个充满前景的领域，但要达到坚实的拐点，必须将伦理实践放在首位。Alameda和3AC事件只是冰山一角，揭示了做市商缺乏监管可能带来的后果。
令人鼓舞的是，全球范围内正在建立综合监管框架，不仅保护消费者，也支持做市商之间的伦理创新。欧盟已通过MiCA法案迈出重要步伐，而美国的《天才法案》也已获参议院通过并提交众议院审议，这些进展为行业带来了新的希望。
常见问题
什么是Web3做市？
Web3做市是指在去中心化金融生态中提供流动性服务的活动，包括代币交易、价格稳定和市场深度维护等职能，是保障数字资产市场正常运行的关键环节。
为什么伦理原则对做市如此重要？
因为做市商掌握大量资金和市场权力，只有遵循伦理原则才能避免操纵市场、滥用资金等行为，建立长期信任关系，保障投资者利益和市场健康发展的基石。
普通投资者如何识别伦理做市商？
可考察其合规资质、历史运营记录、透明度报告和风险管理制度。合规的做市商通常具备完善的KYC/AML流程、定期审计报告和清晰的操作准则。
流动性欺骗会造成什么危害？
这种操纵行为制造虚假市场信号，误导投资者决策，可能导致个人巨额亏损和市场信心崩溃，长期来看会破坏整个生态系统的稳定性。
监管对Web3做市是利好吗？
合理监管实际上为行业提供了明确框架，保护合规参与者，淘汰不良行为者，最终有利于构建更健康、可持续的市场环境，为创新提供更稳定的发展空间。
做市商如何平衡盈利与伦理？
通过技术创新降低运营成本，提供增值服务创造收入，而非依赖市场操纵等短期行为。长期来看，伦理实践能够带来更稳定的客户关系和可持续的商业模式。