自动化做市商（AMM）是去中心化交易所（DEX）的核心组件，它通过算法系统实现自动化的交易匹配。借助数学公式，AMM使去中心化交易用户无需第三方介入即可完成交易，所有流程——从资产定价到流动性提供——均通过代码自动执行。
什么是自动化做市商（AMM）？
自动化做市商（AMM）可理解为去中心化世界中传统订单簿模式的算法替代方案。
在传统加密货币交易平台中，订单簿向交易者展示资产的流动性状况，包括各资产的可用数量及对应价格。交易能否达成，取决于流动性是否充足，且需遵守交易所的条款。
而去中心化交易所缺乏这类中心化基础设施，且完全开放——任何人皆可无门槛使用。去中心化交易生态需依赖不受人为干预的基础设施，AMM正是为此而生。
AMM取代了传统交易所中由人工控制的运作环节，通过算法自动匹配交易、监控流动性，并基于当前流动性条件以逻辑判断交易是否可行。
AMM本身存在多种类型，不同模型的受欢迎程度和实用价值也有所差异。若想进一步了解去中心化交易所及其功能，👉探索更多去中心化金融工具。
自动化做市商（AMM）如何运作？
AMM循其名、尽其职：通过智能合约中预设的数学规则，在加密货币交易所自动完成交易匹配。
只要双方交易满足数学条件，智能合约便会自动执行，且过程不可篡改。
与传统订单簿依赖交易者挂单提供流动性不同，AMM通过算法自动化管理流动性。交易者通过提供资产成为流动性提供者（LP），而AMM则根据各代币的可用数量自动计算资产价格。
DEX如何处理交易流并保持稳定性，取决于其所采用的AMM算法类型。目前最常见的是恒定乘积做市商（CPMM）。
无论DEX使用何种AMM算法，其核心数学公式都必须保障资金池的稳定性。例如CPMM遵循X*Y=K的规则，确保两种资产数量的乘积始终不变。
这一机制根据供需关系的基本原理，动态决定资产价格。
流动性池与流动性提供者的作用
在DEX上进行代币兑换的机制，与传统中心化所有明显不同。
AMM负责匹配交易。当交易者与DEX智能合约交互时，他们实际上在改变AMM所监控的流动性。因此，交易执行者也被称为流动性提供者。
流动性提供者共同贡献代币，形成流动性池。流动性越高，交易所运行越顺畅。为此，DEX通常通过收益农场等机制激励流动性提供行为。
流动性提供者对DEX的平稳运行至关重要。流动性不足可能导致滑点——即预期交易价格与实际成交价格之间的显著差异。
低流动性还可能带来套利机会：套利者可能发现某DEX上代币价格与主流市场存在价差，通过买卖赚取利润。实际上，主流DEX上的主要代币价格通常较为准确，因为经验丰富的交易者会持续监控并利用偶然价差进行套利，使价格迅速回归正常。
恶意攻击者也可能利用流动性条件操纵受害者的交易结果，例如常见的“三明治攻击”。
AMM中的收益农场机会
除了交易，用户还可通过向平台提供流动性获取收益，这一过程称为收益农场。
实践中，许多投资者通过向不同项目提供流动性以最大化收益，这些人被称为收益农民。
收益农场在整个去中心化金融（DeFi）领域非常流行。例如，在DEX上质押流动性可能会获得代表资金池份额的代币。随着交易手续费的累积（这得益于AMM的自动化机制），流动性池不断增长，为流动性提供者带来实际收益。
不同流动性池的投资回报率可能存在差异，因此收益农民常在不同资产间转移资金，以寻求更高收益。
随着发展，流动性提供者开始同时赚取代币和利息。这些代币的价值随流动性增加而上升，进一步刺激了DEX的流动性稳定。
这一进阶机制被称为“收益挖掘”，其名源于流动性质押带来代币增发的特性。
主流自动化做市商（AMM）模型有哪些？
并非所有AMM都相同，但随着DEX的发展，一些模型逐渐成为主流。
目前有三种基本AMM类型，分别使用不同公式维护流动性池的完整性，包括恒定乘积（CPMM）、恒定和（CSMM）和恒定平均值（CMMM）。一些项目（如Balancer）混合使用多种模型，因此被称为混合AMM。
恒定乘积做市商（CPMM）
处理两种资产间交易时，最受欢迎的AMM模型是恒定乘积做市商（CPMM）。
CPMM支持两种资产的自动交易，价格由经典的供需关系函数决定。
其数学公式为X * Y = K，即两种资产数量的乘积必须保持恒定。代币单位价格根据资产可用数量（流动性）波动。
例如当交易者用资产A兑换资产B时，资产A的价格会因供应增加而下降，资产B则因需求增加而上升。
该机制还有一个额外优势：无论交易规模如何，流动性永不枯竭——变化的只是获取流动性所需的价格。
恒定和做市商（CSMM）
恒定和做市商（CSMM）使用另一种公式：X + Y = K，即两种资产数量的总和保持恒定。
该模型较少使用，主要问题在于无法防止某一资产流动性被套利者耗尽，尤其是当两种资产价值不完全相当时。
恒定平均值做市商（CMMM）
恒定平均值做市商（CMMM）用于处理两种以上资产之间的交易。
其常数K为资金池中所有资产数量的几何平均数，每种资产根据流动性条件定价，类似于CPMM。
例如若资金池包含三种资产，则CMMM的公式为 (XYZ)^(⅓)=K。
CMMM功能实用，但交易者仍可能面临滑点风险。为此，后续出现了混合型AMM，结合多种模型以优化性能。
例如Curve就采用CPMM与CSMM的混合模型，专门处理稳定币交易（两种资产价值相对固定为1:1）。
总结
自动化做市商是去中心化交易所的核心，构成了DeFi代币交换的基础设施。
AMM能够通过不可篡改的数学公式创建和运作整个市场，成为DEX交易的支柱，使任何人无需许可即可自由交易。
不同类型的AMM采用不同数学方程，部分DEX使用混合模型处理代币交换。
除了数学机制上的差异，AMM的优劣还很大程度上取决于其部署平台的特性。某些DEX针对特定用例设计，有些则追求大众化应用。
无论如何，AMM为加密货币交易者提供了无需第三方设定任意边界或条款的自由交易环境。
与DeFi所有领域一样，AMM技术也在不断进化。今天的行业生态已与早期DEX和AMM部署时大不相同。AMM并非完美，例如恒定和模型就因易失去流动性控制而很少单独使用。
常见问题
什么是DeFi中的AMM？
AMM（自动化做市商）是一种利用数学方程在去中心化交易所（DEX）内自动执行交易并维护流动性的协议。它是DeFi领域的重要组成部分，使DEX能够实现无需第三方或中心化订单簿的无许可交易。
能举例说明自动化做市商吗？
自动化做市商广泛用于主流DeFi项目，如Uniswap、Curve Finance和Balancer。这些去中心化交易所（DEX）利用AMM自动完成交易结算，实现无第三方干预的无许可交易。
自动化做市商与传统做市商有何不同？
自动化做市商通过数学算法保障去中心化交易所内的流动性，与传统交易所（包括加密货币交易平台）依赖人工做市商和交易所储备资金提供流动性有本质区别。
AMM有哪些优势？
AMM消除了传统加密货币交易的诸多弊端。它以算法和智能合约取代中心化基础设施和许可限制，意味着任何拥有加密钱包的用户都可以匿名进行交易。👉获取实时行情与进阶交易工具
成为流动性提供者有哪些风险？
主要风险包括无常损失（因资金池内资产价格波动导致的暂时性损失）、智能合约漏洞和滑点。选择流动性池时应综合考虑项目信誉、池子规模及历史回报。
如何选择适合自己的AMM平台？
应根据交易对需求、手续费结构、流动性深度和社区信任度进行选择。初学者可从主流DEX开始体验，逐步探索更多样化的AMM模型。