近期，两大传统做市商巨头悄然布局美国加密市场，引发行业广泛关注。随着监管政策逐步松绑，曾因严格监管而退出美国市场的做市商正重新回归，这或许标志着美国加密市场将进入新的发展阶段。
监管环境转变：从严格限制到逐步开放
长期以来，美国对加密行业的监管态度较为谨慎。在拜登政府时期，美国证券交易委员会（SEC）采取严格监管立场，将许多加密资产视为证券，要求做市商必须注册为经纪交易商并遵守证券法相关规定。这一政策导致大量诉讼纠纷发生，增加了市场参与者的合规成本和法律风险。
2024年10月，SEC曾对三家自称做市商的公司和九名个人提起欺诈指控，称其参与操纵加密资产市场计划。2023年3月，SEC还指控加密交易平台Beaxy及其高管未能注册为国家证券交易所、经纪商和清算机构。这些行动反映了当时SEC对加密市场参与者的严格监管态度。
随着政权更迭，监管风向开始转变。2025年1月特朗普政府上台后，推出一系列支持加密产业的明确政策。1月23日，特朗普签署行政命令，强调支持数字资产、区块链技术及相关技术的负责任成长，并撤销了拜登政府的相关政策。该命令还设立了国家经济委员会内的数字资产工作小组，旨在提出联邦监管框架。
SEC也在2025年1月21日宣布成立加密货币工作组，由共和党委员Hester Peirce领导，致力于制定全面且清晰的监管框架，减少之前的执法主导模式。这些变化被业界视为对加密友好的信号，预计将降低合规壁垒，吸引更多市场参与者。
传统做市商回归美国加密市场
监管政策的转变如同钥匙，逐渐打开了美国加密市场的大门。近期，两家传统做市商巨头的动向尤为引人注目。
Citadel Securities的加密布局
Citadel Securities总部位于芝加哥，是全球最大的做市商之一，市值达650亿美元。该公司主要涉及股票、期货、外汇、债券等领域交易，如今计划扩展至加密货币做市业务，这标志着其先前对加密货币板块谨慎态度的重大转变。
据悉，Citadel Securities已经计划加入多家交易平台的做市商名单，可能最初在美国以外设立做市团队。该公司押注特朗普政府任期内有利的监管环境将推动该资产类别的成长。
Wintermute的战略调整
Wintermute作为知名加密做市商，其战略调整也反映了市场变化。在Consensus Hong Kong 2025大会上，Wintermute CEO Evgeny Gaevoy表示，随着美国对加密货币的逐步采用，传统机构的避险情绪会有所缓和。他预计资产代币化市场将达到千亿乃至万亿美元规模。
Gaevoy透露，公司业务扩展计划发生了变化，过去主要聚焦于亚洲市场，现在将重点转向美国。2月24日，根据Arkham监测，Wintermute在6小时内从Binance提出约1671万美元的SOL，有人猜测这是在为进军美国市场做准备。
做市商回归对加密市场的影响
传统做市商巨头的回归，将为美国加密市场带来多方面影响。
市场机遇与积极影响
做市商的加入将直接增加美国加密市场的流动性，吸引更多机构投资者，并可能推动交易活动成长。传统金融巨头的参与，将推动加密市场从"野蛮生长"时期走向成熟，促进市场在流动性、交易效率和监管合规等维度的全面提升。
这些动向也表明随着美国监管法规的演变，机构对加密行业的信心不断增强，美国加密市场可能进入一个新的增长阶段。👉探索更多市场动态与分析
潜在挑战与风险
然而，挑战仍然存在。如何平衡扶持行业发展与投资者保护，如何在SEC和商品期货交易委员会之间划分监管职责，以及如何解决多家大做市商垄断隐忧等问题都需要面对。
Citadel Securities的加入，其与大交易所的合作可能会挤压现有头部做市商的市场份额，进一步吞并中小做市商的生存空间，增加行业竞争压力。同时，做市商集中度提高也可能与加密产业去中心化的理念背道而驰。
此外，系统安全风险也值得警惕。Wintermute曾在2022年因算法漏洞导致1.6亿美元链上资产被黑客攻击，传统巨头的系统风险同样需要关注。
未来展望：传统金融与加密生态的融合
Citadel与Wintermute的回归是传统金融与加密生态融合的象征。当传统做市巨头开始进入牌桌，当Wintermute进一步连接东西方资金的桥梁，市场正在见证流动性变革的进程。
两大做市巨头的策略调整，本质上是"监管套利"到"监管协同"的典范转移。若美国能建立分层监管体系（如按代币类型、投资者类别划分规则），或将催生更大的机构级加密市场。
但需警惕传统金融势力过度渗透导致的中心化风险——未来的加密市场可能不再是"颠覆华尔街"，而是"与华尔街共舞"。
常见问题
做市商在加密市场中扮演什么角色？
做市商通过持续提供买卖报价，为市场提供流动性，帮助减少价格波动，提高交易效率。他们在传统金融市场中已是重要参与者，如今正逐步进入加密市场。
监管政策变化如何影响做市商的决策？
监管明确性是做市商进入市场的关键因素。清晰的监管框架能降低合规不确定性，减少法律风险，从而吸引更多传统做市商进入加密市场。
传统做市商进入加密市场有哪些优势？
传统做市商带来成熟的做市策略、丰富的风险管理经验和大量资金，能够提升市场流动性、稳定性和效率，吸引更多机构投资者参与。
做市商回归对普通投资者有何影响？
普通投资者可能获得更好的交易价格、更低的交易成本和更稳定的市场环境。但同时也需关注市场集中度提高可能带来的垄断风险。
美国加密市场监管趋势将如何发展？
预计将继续朝着更加明确和友好的方向发展，但会在促进创新与投资者保护之间寻求平衡，可能建立分层监管体系以适应不同类型资产和投资者。
如何应对做市商集中度提高的风险？
需要通过监管措施防止市场操纵和垄断行为，同时鼓励更多参与者进入市场，保持健康的竞争环境。