随着全球加密资产监管框架的逐步完善，越来越多的上市公司开始探索加密资产发行这一全新领域。作为东京证券交易所创业板上市公司Globalway的董事会主席，各务正人（Masato Kakamu）先生及其团队推出的TimeCoin协议，为我们提供了宝贵的实践经验。本文将聚焦上市公司在加密资产发行过程中面临的挑战及应对之道。
上市公司发行加密资产的核心难点
内部共识与团队协调
各务先生坦言，项目启动初期最大的阻力来自内部管理层。“当时的CFO直接表示‘上市公司绝不能做这种事！我无法承担责任，请终止项目’。”由于理念差异无法调和，这位CFO最终选择了离职。值得注意的是，这位高管后来在乐天集团接触加密业务后转变了观念，如今已回归担任TimeCoin的CFO。
法律与合规障碍
日本金融厅当时明确表示：“现行法律框架尚不完善，不可行。”项目团队不得不转向瑞士寻求解决方案。然而在瑞士，同样需要获得当地金融监管机构的批准，这一审批过程耗时长达9个月。
会计处理难题
最大的挑战来自会计师事务所。“我们最初聘请的是大型会计师事务所，但无论如何沟通，对方始终不愿承接这项业务。”各务先生透露，其根本原因在于注册会计师协会尚未出台加密资产的会计处理指引，导致各家事务所都不愿成为第一个“吃螃蟹的人”。
最终，Globalway作出了更换会计师事务所的艰难决定。各务先生强调：“这并非因为公司经营出现问题，而是为了推进项目不得不做的选择。”
银行与交易所合作
在瑞士寻找合作银行的过程同样曲折。“我们被多家银行拒绝，经过反复洽谈才最终找到愿意合作的机构。”交易所的选择也同样谨慎，经过多方比较后最终选择了BitForex作为上线平台。
成功推进项目的关键要素
技术价值与商业落地
各务先生认为，最关键的挑战在于如何让项目真正创造价值。“募集资金只是开始，更重要的是如何成功运营项目。”团队始终在思考如何合理规划产品开发节奏，确保每个功能模块都能为生态创造真实价值。
防范行业风险
区块链行业仍存在不少欺诈行为。“有些自称海外影响力人物的人联系我们，但视频通话时发现明显不是本人。”这种身份造假现象在行业中并不罕见，需要保持高度警惕。
项目实施的时间与投入
从项目启动到最终落地，整个过程耗时约三年。各务先生亲自撰写了白皮书的90%以上，研读了超过100份项目白皮书，几乎将所有夜晚和周末时间都投入到项目中。“这比IPO更加艰难，因为初期几乎是我一个人在战斗。”
给后来者的建议
对于考虑发行加密资产的上市公司，各务先生给出了唯一但至关重要的建议：“确保项目能够真正创造价值。不要为了融资而做项目，而应该聚焦于构建有价值的生态体系。”
他补充道：“区块链的应用场景选择并不是最关键的问题，重要的是如何通过项目实现真正的价值创造。”
未来发展规划
功能扩展与合规调整
团队原本计划引入质押(staking)功能，但由于瑞士监管要求此类功能需获得证券牌照，不得不调整方案。各务先生表示：“未来可能考虑将子公司从瑞士迁至其他司法管辖区，以实现更灵活的功能设计。”
生态建设路线图
项目将首先以eSportStars为核心进行社区建设，在积累足够用户基础后，逐步引入游戏和电子竞技相关的娱乐服务。随后将在选定的国家地区推出基于区块链的TimeTicket服务，但日本本土的TimeTicket服务暂不会迁移至区块链版本。
常见问题
上市公司发行加密资产主要面临哪些挑战？
主要挑战包括内部管理层共识、法律合规障碍、会计处理标准缺失、银行与交易所合作困难等。其中会计处理问题尤为突出，因为行业尚未形成统一的会计准则。
如何应对这些挑战？
需要提前与监管机构沟通，寻求专业法律意见，选择合适的司法管辖区，并做好更换服务提供商（如会计师事务所）的准备。最关键的是确保项目具有真实价值创造能力。
发行加密资产需要多长时间？
从项目启动到最终落地通常需要较长时间，案例中耗时三年左右。其中监管审批可能占用大量时间，如瑞士金融监管审批耗时9个月。
选择海外发行的注意事项？
需要全面了解目标国家的监管要求，特别是关于证券属性认定、税收政策和银行合作等方面的规定。同时要准备应对语言和文化差异带来的额外挑战。
如何评估项目的成功可能性？
重点考察项目是否解决真实需求、是否具有可持续的商业模式、团队执行能力以及社区建设情况。👉获取更多项目评估方法
各务先生最后表示：“我们希望TimeCoin能成为区块链技术商业应用的典范案例。我们的目标不仅是获得日本市场的认可，更要赢得全球市场的尊重。”这种坚持与执着，正是推动行业向前发展的核心动力。