以太坊的发展现状是加密行业的缩影，作为最具价值的加密资产之一，它在加息周期末期面临的质疑也促使社区进行深刻反思。尽管以太坊拥有强大的去中心化基础设施，但其对Layer 2（L2）的控制力减弱，经济价值凝聚能力面临挑战。市场上行周期时，L2帮助以太坊扩大了影响力，但当前市场环境已发生变化。本文将探讨以太坊的核心问题与未来机遇。
去中心化与商业化的平衡
去中心化项目如何在坚持原则的同时实现商业化？除了去中心化，还有哪些因素能推动ETH价值增长？从行业整体发展来看，以太坊在L2经济系统中的价值正在降低，且这一趋势尚未缓解。未来，以太坊可能首先在经济上被替代，其次在技术与安全性上，最后甚至面临去中心化理念的挑战。
推动这一变化的主要力量是市场环境转变。本轮加息周期接近尾声，流动性紧缩期间，市场注意力从去中心化建设转向短期Meme炒作。在流动性紧张时，市场很少给予建设者积极反馈。
当前加密行业的建设围绕一个预期：美联储降息。这一预期源于2021年新冠期间释放的3万亿美元流动性。然而，行业在违背商业规律的状态下狂奔，假设只要美联储放水，基础设施成本就能分摊给用户，VC代币就会暴涨。但历史是否真的如此？从十年周期看或许成立，但在更短的时间尺度上，投资失败屡见不鲜。
如果美联储降息不及预期，全球流动性持续紧张，依赖降息的项目将难以生存，而有内生动力的项目将逐渐适应环境，摆脱货币政策周期的束缚。加密项目的内生动力来自去中心化信仰与商业常识，以太坊目前在前者仍保持优势。
以太坊基金会的观点与行业思考
以太坊基金会近期通过AMA回应市场质疑，引发了广泛讨论。以下是核心观点与延伸思考。
L1扩展与L2发展的并行路径
- Justin Drake：长期计划利用SNARKs技术提升L1处理能力，实现近乎无限的扩展。繁重计算任务可移至链下，减轻节点负担。
- Vitalik Buterin：短期EIP-4444是最可行方案，可提升Gas限制；长期需从执行、状态读写、数据带宽等多方面优化客户端。
- Dankrad Feist：L1扩展与L2发展并不冲突。通过zkEVM和并行化，L1处理能力可大幅提升。
延伸思考：以太坊基金会坚持纯去中心化开发路线，但缺乏商业考量。目前主要问题不是扩展，而是服务输出的议价性和刚需表现不足。以太坊的服务环节包括PoS共识维护、安全底座、Web3开发者平台、中间件、金融结算层和应用层。如果没有发达的应用层，其他环节均可被替代。
应用层应处于公链的上游，是流量和用户的提供方，而非下游服务接受方。重新设计代币经济系统，直到dApp形成繁荣生态，再调整服务溢价方式。类似Pumpfun和Friendtech并未直接发生在以太坊生态，但它们创造了收入并吸引了用户。
Layer2作为中间件基础设施，任何以太坊机制未覆盖的商业服务环节，都可能导致局部基础设施脱离生态。市场规律要求降低基础设施成本并攫取利润，直接表现就是发币趋势。
区块链世界逐渐显现一条规律：仅专注基础设施的去中心化公链，由于缺乏市场贴合性（即官方主导的应用层），话语权会被更靠近用户、具有商业合理性的中间件基础设施夺取。长期后者将自建生态，Dydx迁移出以太坊便是例证。离用户越近，话语权越强。
L2与L1的关系：寄生还是共生？
Justin Drake认为：L2并非通过中心化排序器获利。“排序器费用”概念存在误导性。L2主要收入来自执行拥堵费，而非排序。共享排序器有助于提高跨L2可组合性，但需社区共同努力。排序器去中心化面临安全、MEV和性能挑战。
延伸思考：当前L2解决方案存在排序器中心化、用户和资金割裂等问题。初期L2与以太坊可能是寄生关系，但后期追求独立自主性。如果L2强大到摆脱以太坊约束，尤其是自建去中心化政治正确性，其对ETH的价值贡献降低将是自然趋势。
Rollup生态繁荣与ETH价值增长
- Dankrad Feist：以太坊生态的成功不应仅以ETH价值增长衡量。如果提供多样化应用并为用户带来价值，即使ETH增长有限也可视为成功。
- Justin Drake：ETH价值积累取决于交易量和抵押资产使用。交易量足够大，即使单笔费用低，也能带来可观收入。
- Anders Elowsson：ETH价值积累与生态长期可持续发展相关。过度关注短期价值可能影响长期发展。
延伸思考：以太坊正在建立迄今最中立的金融平台，允许发行交易金融资产并创造衍生品等新产品。当前建设核心是让加密原住民意识到，以太坊是最纯粹的去中心化智能合约平台，其基础设施和应用继承相关特性。这是一个长期过程，不应仅关注短期与L2的价值分配。
“L1提供基础设施，L2提供应用”的定位存在缺陷。价值如何绑定？如何防止向不利于L1的方向变化？如何保证L1对L2的话语权和约束力？仅靠去中心化政治正确性不够，技术依赖也脆弱。L2初期需要以太坊的政治正确性吸引TVL和发币，后期依赖性逐渐降低。
以太坊爆发所需的关键因素
以太坊被寄予行业厚望，其爆发需以下因素支持：
- 美联储降息周期下的充足流动性：流动性泛滥将助力加密市场发展，同时应对传统货币的质疑。
- 加强价值凝聚的技术手段：在技术环节增强集权手段，VC在L2上不受节制的资产包装行为可被官方拒绝承认。
- 重视应用层建设：尤其是SocialFi赛道，不应仅扶持Farcaster和ENS。放下开发者的高姿态，听取产品经理和需求分析师意见，将话语权部分分配给应用层建设，努力贴合市场需求。
常见问题
1. 以太坊目前最大的挑战是什么？
以太坊面临对Layer 2控制力减弱、经济价值凝聚能力不足的问题。市场环境变化和流动性紧缩进一步放大了这些挑战。
2. Layer 2如何影响以太坊的价值？
Layer 2初期帮助以太坊扩大影响力，但后期可能追求独立性，降低对ETH的价值贡献。关键在于如何平衡L1与L2的价值绑定。
3. 去中心化与商业化能否兼顾？
可以，但需重新设计代币经济系统，强化应用层生态。👉探索去中心化商业策略可能提供更多思路。
4. 美联储货币政策对以太坊有何影响？
降息周期可能带来流动性支持，但以太坊需增强内生动力的项目摆脱依赖，适应不同货币政策环境。
5. 以太坊如何保持行业领先地位？
除了坚持去中心化，还需在技术凝聚、应用层建设和价值捕获机制上创新，贴近市场需求。
小结
市场组织间的经济关系易建立，但政治正确性难长期保持。以太坊仍是区块链行业最有价值的资产，在基金会和生态努力下，其去中心化圣杯的地位得以维持。
然而，去中心化不等于商业逻辑合理。非金融类用户对去中心化信仰需求不高，尤其在Web3大规模普及前，去中心化建设的故事不如Meme赚钱性感，也不如应用层财富效应强。应用层开发者激励涉及执行层、共识层和经济系统调整，以太坊能否保持领先，取决于除了去中心化外的更多创新。
此外，以太坊生态资金被VC代币过度稀释。生态前十大协议未来半年有近30亿美元代币解锁，资金压力显著。去中心化是一场战斗，我们需要这座圣杯，抵抗精致利己的传统精英围猎。