比特币网络预计将在4月19日前后迎来第四次减半事件，届时矿工的区块奖励将从6.25比特币减半至3.125比特币。这一变化无疑会冲击比特币矿商的盈利能力，部分无法维持盈利的矿商可能被迫退出市场。
然而，从另一方面看，未盈利矿商的退出可能会降低比特币网络的整体挖矿难度，使得剩余矿商的利润空间得到提升。当前周期内，比特币交易所交易基金（ETF）的推出以及93.52%的比特币已处于流通状态，表明市场需求持续旺盛。
去年12月，交易所的比特币储备量从2021年初的270万枚大幅下降至200万枚的历史低位。与此同时，比特币价格在过去三个月内飙升了66%，一度突破6.1万美元。受此影响，跟踪比特币矿商股表现的Valkyrie比特币矿商ETF也大幅上涨了92%。
另一方面，比特币ETF持续出现净流入，每日新增开采的比特币数量仅为900枚，这种供需失衡的局面可能推动比特币价格在今年创下历史新高。在这样的背景下，投资者自然会问：减半之后，哪些比特币矿商股有望继续保持增长并实现盈利？
TeraWulf：零碳挖矿的潜力股
TeraWulf（NASDAQ: WULF）成立于2021年，总部位于美国马里兰州，专注于采用100%零碳能源进行比特币挖矿。过去三个月，该公司股价累计上涨了85%。
截至2023年第三季度，TeraWulf的总哈希算力达到5.5 EH/s，较去年同期大幅增长267%。尽管由于比特币价格波动，公司毛利率下降了15.7%，但毛利仍环比增长3.3%，达到1070万美元。
值得注意的是，公司总负债较上年同期减少21%，至1.578亿美元，而总资产为3.118亿美元。尽管运营现金流显示净亏损6290万美元（主要来自核能挖矿项目Nautilus Cryptomine的支出），但公司仍然有能力从比特币的上升趋势中获益。
此外，TeraWulf累计开采了994枚比特币。根据纳斯达克对五位分析师的调查，该股获得“强力买入”评级，平均目标价为4美元，较当前2.26美元的股价仍有显著上涨空间，在比特币矿商股中估值相对较低。
CleanSpark：高速成长的行业领军者
CleanSpark Inc（NASDAQ: CLSK）过去三个月股价涨幅高达263%。与TeraWulf类似，公司致力于使用太阳能、水电、风电和核能等低碳能源进行挖矿。截至1月底，CleanSpark报告的挖矿能力为10 EH/s，同时持有3573枚比特币。
2023年，公司比特币挖矿量同比增长60%，达到7391枚。今年2月26日，CleanSpark宣布收购密西西比州的三座比特币挖矿数据中心，预计将公司哈希算力提升至15 EH/s。
在2月发布的2024财年第一财季报告中，CleanSpark营收同比增长165%。公司总资产达8.627亿美元，而负债仅为5220万美元，资产负债结构极为健康。这使得公司在面临挖矿奖励减半时具有显著的生存优势。
根据纳斯达克对六位分析师的调查，CleanSpark获得“强力买入”评级，未来12个月平均目标价为14.25美元，最高目标价看至27美元。
Bitfarms：积极扩张的廉价股选择
比特币矿商Bitfarms（NASDAQ: BITF）在过去三个月股价飙升212%。自2017年起，公司开始将采矿能力去中心化，并利用当地盈余水电和天然气电力进行挖矿。
2023年11月，Bitfarms雄心勃勃地升级了算力，订购了近3.6万台高效的比特大陆T21矿机。截至2023年第三季度，公司开采了1172枚比特币，持仓量也从154枚增加至703枚。
Bitfarms计划在2024年第一季度将用电量提升24%至290兆瓦，从而将哈希算力从目前的6.5 EH/s提高到17 EH/s。尽管公司总挖矿业务利润率从42%略微下降至38%，季度净亏损1900万美元，但目前拥有4700万美元现金和703枚比特币，总负债为4530万美元。
根据纳斯达克统计，五位分析师给予该股“强力买入”评级，平均目标价为4.5美元，最高看至5.5美元，均高于当前3.6美元的股价水平。
比特币减半后的投资策略
比特币减半事件历来是市场关注的重点，这一次在ETF资金流入的加持下，可能会产生更加显著的影响。对于投资者而言，选择那些具有以下特征的矿商公司可能更为稳妥：
- 清洁能源使用：采用低成本、可持续的能源结构，降低电力成本
- 算力扩张计划：具备明确的产能提升路线图
- 财务健康度：负债水平可控，现金流相对稳定
- 比特币储备：持有一定数量的比特币，可作为价格上升时的缓冲
投资者还应该注意到，比特币矿商股通常比比特币本身具有更高的波动性，这在带来潜在更高回报的同时也意味着更大的风险。因此，适当的仓位控制和风险管理显得尤为重要。
常见问题
比特币减半是什么意思？
比特币减半是指比特币网络大约每四年发生一次的事件，矿工处理交易获得的区块奖励减半。这一机制旨在控制比特币的发行速度，最终总量将恒定在2100万枚。
为什么比特币减半后矿商股可能上涨？
减半后，效率低下的矿商退出市场，网络挖矿难度可能下调，剩余矿商的利润率可能提升。同时，减半通常伴随比特币价格上涨，持有比特币储备的矿商将直接受益。
投资比特币矿商股与直接投资比特币有什么区别？
矿商股受公司经营状况和股市情绪影响，波动性通常大于比特币本身。但优质矿商股可能提供杠杆化收益，在牛市中涨幅可能超过比特币。
如何评估比特币矿商股的投资价值？
关键指标包括：哈希算力增长率、能源成本、比特币产量、公司负债水平和比特币持有量。同时需关注公司的算力扩张计划和能源结构。
比特币减半后小矿商会全部倒闭吗？
不一定。虽然盈利能力会受到挑战，但使用低成本能源（特别是可再生能源）且效率较高的小矿商仍然可能存活并获得发展机会。
当前是否是投资比特币矿商股的好时机？
这取决于对比特币长期价格的判断。如果认为比特币价格将继续上涨，那么矿商股可能提供良好的投资机会。但需要注意，这类投资属于高风险范畴，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。