近期比特币价格波动剧烈，许多投资者好奇大型持有者是否正在趁低吸纳。表面数据似乎显示长期持有者在增持，但深入分析后，却发现市场行为远比想象中复杂。
长期持有者真的在积累比特币吗？
从初步数据来看，长期比特币持有者的持仓量似乎有所增加。自7月30日以来，长期持有者掌握的比特币数量从1486万枚增长至1536万枚，增幅约50万枚。这一变化让部分投资者认为，长期持有者正在积极抄底，为下一轮价格上涨做准备。
然而，这一解读可能存在误导。长期持有者的定义是持有比特币超过155天的地址。而当前时间点恰好距离上一次历史高点超过155天，因此许多短期持有者自然转变为长期类别，并不代表有新的资金入场。这些投资者目前选择持币待涨，所以单纯依靠这一数据无法证明市场中有新的积累行为。
币天销毁指标：矛盾的信号
为了进一步探究长期持有者的行为，我们可以观察“供应调整后的币天销毁”（Supply Adjusted Coin Days Destroyed）指标。该指标衡量币的流动速度，并对长期持有的币赋予更高权重。若该指标显著上升，可能意味着长期持有者正在移动其比特币，这通常暗示卖出而非买入。
近期该指标出现明显峰值，表明长期持有者可能正在分布而非积累比特币。但这一峰值主要由5月28日门头钱包（Mt. Gox）一笔约14万枚比特币的大额转账造成。排除这一异常交易后，数据与市场周期中的典型阶段（如2016年底或2019年中）更为相似。
巨鲸钱包的行为分析
要判断巨鲸是买入还是卖出，分析持有大量比特币的钱包至关重要。通过观察持有至少10枚比特币（按当前价格约合60万美元）的钱包，可以洞察大户的市场操作。
自今年比特币价格见顶以来，持有至少10枚比特币的钱包数量略有增加。同样，持有100枚以上比特币的钱包也出现小幅上升。考虑到这些钱包的最低门槛，持有10至999枚比特币的地址可能累计积累了数万枚比特币。
然而，趋势在观察更大规模钱包时发生反转。持有1000枚以上比特币的钱包数量略有减少，表明部分大户可能正在卖出。最显著的变化发生在持有1万枚以上比特币的钱包，其数量从109个减少至104个。这说明一些最大规模的持有者可能正在获利了结或将持仓分散至更小的钱包中。不过，这些超大钱包通常属于交易所或中心化平台，更可能是多个投资者的集合而非单一实体。
ETF与机构资金流入的影响
自3月14日达到608亿美元的管理资产（AUM）峰值后，比特币ETF的AUM减少了约60亿美元。但考虑到比特币价格自历史高点后的下跌，其实际比特币持有量增加了约8.5万枚。尽管这一数据积极，但增量仅抵消了同期新挖出的8.5万枚比特币。ETF帮助减轻了矿工和大型持有者的卖出压力，但尚未积累到足以推动价格上涨的程度。
零售投资者兴趣上升
有趣的是，虽然大户似乎在卖出比特币，但小规模钱包（持有0.01至10枚比特币）的数量显著增加。这些钱包增持了数万枚比特币，显示零售投资者的兴趣正在上升。从10枚以上比特币钱包流向小钱包的净变化约为6万枚比特币。这看似令人担忧，但在整个牛市周期中，大量比特币从大户转向新参与者是正常现象，目前无需过度担心。
常见问题
Q: 长期持有者如何定义？
A: 通常指持有比特币超过155天的地址，其行为反映了对市场的长期信心。
Q: 币天销毁指标的作用是什么？
A: 该指标通过衡量币的流动速度和持有时间，帮助判断长期持有者是倾向于卖出还是继续持有。
Q: 巨鲸行为如何影响比特币价格？
A: 大规模买入或卖出会直接冲击市场流动性，导致价格短期波动，但长期趋势还需结合其他因素分析。
Q: ETF对比特币市场有什么意义？
A: ETF吸引了传统资金入场，提升了比特币的合法性和流动性，但短期内的价格影响较为有限。
Q: 零售投资者增持是否利好？
A: 零售参与度的提高表明市场基础扩大，可能为未来价格上涨奠定更坚实的基础。
Q: 当前市场处于什么阶段？
A: 数据指向分布阶段，旧币逐步转移至新参与者手中。下一步关键在于能否过渡到新一轮积累期。
总结
认为巨鲸在近期波动中抄底的观点并不准确。长期持有者供应指标初看乐观，但主要反映的是短期持有者的类别转换，而非新资金入场。零售持仓的增加和ETF的稳定作用可能为未来价格上涨奠定基础，但目前对价格的直接推动有限。
市场真正的焦点在于当前分布阶段是否会结束，并开启新一轮积累期。这将决定比特币能否在未来几个月突破前高，或者继续面临旧币流向新参与者带来的上行压力。若想深入了解链上数据与市场动态，不妨👉探索实时分析工具，获取更深入的洞察力。