Proof of Stake（PoS）是一种广泛使用的共识机制，被以太坊、Avalanche、NEAR Protocol 等大型区块链网络采用。与 PoW 不同，PoS 要求参与者质押（Stake）代币以参与区块交易验证。然而，传统质押形式对用户资产的流动性存在诸多限制。流动性质押（Liquid Staking）应运而生，旨在解决大部分此类问题。
什么是流动性质押？
流动性质押是一种协议概念，允许用户质押特定资产后，按 1:1 比例获得代表已质押资产的流动性代币（Liquid Staking Token）。例如，用户在 Lido 质押 ETH，将获得等额的 stETH。随后，Lido 会将用户质押的 ETH 委托给多个验证节点（Validator）。
流动性质押的核心优势
提升质押资产流动性
流动性质押主要解决了质押资产流动性不足的问题。用户可使用流动性代币通过借贷、交易等方式进一步获取收益，从而提高资金利用效率。除了质押收益，用户还可将资产投入其他 DeFi 协议获得额外收益。
近期兴起的 EigenLayer 还允许用户使用流动性代币参与再质押（Restaking），进一步拓展了收益可能性。
增强资产灵活性
与传统质押相比，流动性质押的最大区别在于资产不会被完全锁定。用户可随时在市场波动时出售流动性代币，以降低潜在损失。例如，LUNA 崩盘事件中，许多用户因无法及时解锁资产而遭受重大损失，流动性质押则提供了更灵活的退出机制。
降低验证节点风险
在技术层面，流动性质押相比直接质押更具优势。传统质押需将资产委托给单一验证节点，若节点行为不当（如攻击网络），用户可能面临罚没风险。而流动性质押协议通常将资产分散委托给多个验证节点，降低单一节点故障带来的损失。此外，许多协议还设有保险基金，以在必要时补偿用户损失。
以太坊2.0质押生态
以太坊是目前质押和流动性质押价值最高的区块链平台，截至2024年2月，已有超过2916万枚 ETH 被质押。流动性质押在以太坊上的快速增长，主要源于其32 ETH的最低质押门槛。这一限制使得普通用户难以直接参与，而流动性质押协议有效解决了该问题。目前，约24.2%的流通 ETH 已被质押。
主流流动性质押解决方案
Lido：市场领导者
- TVL与市场份额：Lido 是流动性质押领域的龙头，总锁仓价值（TVL）达213.61亿美元，其中绝大部分来自以太坊。在以太坊生态中，Lido 占据72.88%的市场份额。
- 年化收益率（APR）：当前质押 ETH 的收益率约为3.6%。
- 费用结构：Lido 收取10%的质押奖励作为服务费，费用分配至节点运营商、DAO 国库和保险基金。
- 合作验证节点：目前与32个验证节点合作。
Rocket Pool：去中心化替代方案
- 产品特点：提供两种服务：一是允许用户以最低16 ETH 成为验证节点（APR 6.8%）；二是无最低门槛的 ETH 质押（APR 3.41%）。
- TVL与市场份额：TVL 为25.21亿美元，在以太坊流动性质押市场中占比8.6%。
MantleLSP：新兴竞争者
- 背景：由 Mantle 管理，在以太坊上运行的流动性质押协议，发行代币为 mETH。
- 市场表现：TVL 达7.67亿美元，市场份额2.62%，排名第四。
- 收益率：APY 高达7.55%。
Frax：收益最大化设计
- 产品体系：包括稳定币 Frax、通胀指数型稳定币 FPI，以及流动性质押代币 frxETH/sfrxETH。
- 市场地位：TVL 超7.04亿美元，市场份额2.4%。
Jito：Solana生态领军者
- 特色功能：集成 MEV 奖励，用户可获得比普通质押更高的收益。发行代币 JITOSOL，TVL 超6.73亿美元。
- 收益率：APY 达7.37%。
中心化交易所（CEX）选项
除上述协议外，用户也可选择信誉良好的中心化交易所提供服务。例如，Binance 的以太坊流动性质押市场份额达6.07%，仅次于 Lido 和 Rocket Pool。
常见问题
流动性质押与传统质押有何区别？
传统质押要求资产完全锁定，期间无法交易或转移；流动性质押则通过发行1:1锚定的流动性代币，让用户在获取质押收益的同时保留资产灵活性。
流动性质押的主要风险是什么？
主要风险包括智能合约漏洞、验证节点集体罚没（虽概率较低），以及流动性代币与原生资产脱锚的可能性。选择审计完善、节点分散的协议可降低风险。
如何选择流动性质押协议？
需综合考虑协议安全性（审计记录、保险机制）、节点去中心化程度、费用结构、收益率及流动性代币的应用场景。建议优先选择经过市场验证的主流协议。
流动性代币可以用于哪些场景？
除常规交易外，还可用于 DeFi 借贷、提供流动性、参与再质押（如 EigenLayer）等，进一步叠加收益。
中心化交易所与去中心化协议哪个更安全？
中心化交易所操作简便，但需信任平台风控；去中心化协议更透明，但需用户自行管理私钥。根据自身技术水平和风险偏好选择。
收益率会随时间变化吗？
会的。收益率受网络质押总量、验证节点数量、协议费用调整等因素影响，需持续关注实时数据。
总结
流动性质押是以太坊生态中发展迅猛的领域，吸引了数百亿美元的资金参与。通过本文，希望您能全面了解流动性质押的基础知识，为投资决策提供参考。
免责声明：本文内容不构成投资建议。用户需自行评估风险并谨慎决策。