在过去一周 TerraUSD 崩盘引发的市场震荡中，加密行业最大的稳定币 Tether（USDT）总供应量急剧缩减超过 70 亿美元。根据 Glassnode 数据显示，USDT 市值在 5 月 11 日触及 830 亿美元的历史高点后，目前已回落至 756 亿美元水平。
这一变化伴随着 USDT 短暂脱锚事件：上周 USDT 一度下跌 5%，偏离与美元 1:1 的锚定汇率，后在 36 小时内回升至 0.998 美元，目前暂报 0.9991 美元。
赎回压力下的稳定币机制考验
在市场剧烈波动期间，Tether 公司宣布持续处理验证用户的赎回请求，仅 5 月 12 日单日就处理了约 20 亿美元赎回。
中心化稳定币通常声称持有足额法币储备，以应对用户将稳定币兑换为法币的需求。这些储备资产并不完全以现金形式持有，还包括现金等价物、加密货币和商业票据等其他资产。
当稳定币价格低于锚定汇率时，投资者可以通过套利机会买入折价稳定币，然后以面值赎回获利。即便不直接赎回，精明的交易者也可将折价稳定币兑换成其他保持锚定的稳定币进行套利交易。
Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 表示，公司在过去 48 小时内已处理 70 亿美元赎回，且“未出现任何异常”。Glassnode 报告证实，期间确实有“超过 74.85 亿美元的 USDT 被赎回”。
稳定币市场竞争格局生变
Glassnode 观察到，在 USDT 遭遇大量赎回的同时，其他主要稳定币如 Circle 的 USDC、Binance 的 BUSD 和 MakerDAO 的 DAI 均出现了 1% 至 2% 的溢价。
值得注意的是，当 USDT 供应量收缩时，USDC 在同一时期内增加了 26.4 亿美元。这一现象可能暗示“市场在压力时期的表现偏好”。报告进一步指出：“考虑到 USDC 在过去两年的主导性增长，这可能表明市场偏好正从 USDT 转向 USDC，将其作为首选稳定币。”
与 USDT 类似，USDC 也声称与美元保持 1:1 锚定。该稳定币由金融服务公司 Circle 与美国最大加密货币交易所 Coinbase 合作开发。
常见问题
USDT 脱锚是什么意思？
脱锚指稳定币市场价格暂时偏离其承诺的锚定汇率（如 1 美元）。这通常由市场恐慌、流动性不足或对储备资产的担忧引发，但不一定代表稳定币机制失效。
投资者如何从稳定币脱锚中套利？
当稳定币交易价格低于锚定汇率时，投资者可以折价买入，然后通过发行方赎回为等值美元，赚取差价。也可通过兑换成其他未脱锚稳定币进行间接套利。
USDC 与 USDT 主要区别是什么？
两者都声称与美元 1:1 锚定，但储备资产结构和透明度存在差异。USDC 定期接受审计并披露储备细节，而 Tether 的储备构成曾引发市场关注。
稳定币储备通常包含哪些资产？
除现金外，可能包括商业票据、国债、公司债券、加密货币等资产。不同稳定币项目的资产配置比例和透明度标准各不相同。
市场波动中如何选择稳定币？
建议关注项目的储备透明度、历史表现、流动性深度和监管合规程度。多样化持有不同稳定币也可降低单一项目风险。
稳定币脱锚后会自动恢复吗？
多数情况下，套利机制和发行方的赎回承诺会推动价格回归锚定汇率。但恢复速度和程度取决于项目储备充足性和市场信心。