近期，摩根大通旗下区块链业务部门 Kinexys 推出了一种基于许可的美元存款代币，这一创新尝试被视为数字资产领域的重要进展。该代币被命名为 JPMD，运行于 Base 区块链上，旨在为机构客户提供更高效的跨境交易与流动性管理工具。
Security Token Market 首席运营官 Jason Barraza 透露，Kinexys 已提交 JPMD 的商标申请，并指出该代币代表了商业银行货币的一种新形态，即基于现有银行存款的数字化表达。与稳定币不同，存款代币依托于银行体系的监管框架和部分准备金机制，具备更高的可扩展性。
通过利用公有区块链，JPMD 可以为寻求可靠流动性和无缝集成传统银行系统的客户，提供比稳定币更具吸引力的替代方案。
这一举措将加速数字资产的普及，并为金融基础设施带来信任与创新。
— Coinbase Institutional (@CoinbaseInsto) 2025年6月17日
存款代币 vs. 稳定币 vs. 央行数字货币
根据咨询公司奥纬咨询（Oliver Wyman）与 Kinexys 联合发布的存款代币报告，这三类数字资产在发行主体、背书机制和适用场景上存在显著差异：
- 存款代币：由持牌存款机构发行，属于商业银行货币的数字化形式，受现有银行监管体系的约束，包括资本充足率、流动性管理和合规要求。
- 稳定币：通常由非银行机构发行，以法币储备或高质量流动性资产（如短期国债）作为背书，旨在保持与法币的稳定挂钩，主要用于区块链原生支付和流动性管理。
- 央行数字货币（CBDC）：由中央银行直接发行的数字化法币，具备国家信用背书，是法定货币的数字化延伸。
Barraza 进一步解释，存款代币无需像稳定币那样保持 1:1 的全额储备，只需满足部分准备金要求即可，这使得其具备更强的扩展潜力。此外，存款代币还可能支持利息收益，而受监管的稳定币目前尚不具备这一功能。
存款代币的核心优势与应用场景
存款代币不仅继承了传统银行体系的信任基础，还融合了区块链技术的效率优势：
即时原子结算
存款代币支持实时结算与链上交付，能够显著加速交易流程，降低对手方风险。
智能合约兼容性
相较于账户型存款，代币化形式更易于嵌入智能合约协议，适用于复杂金融操作，如外汇交易、抵押品管理等。
跨境与多币种应用
Kinexys 与新加坡金融管理局合作的“守护者计划”（Project Guardian）中，就成功试点了一笔新加坡元存款代币与日元代币化资产的外汇交易。
提升流动性效率
存款代币可为传统和数字资产市场提供实时现金抵押品，支持日内流动性管理，增强资金使用效率。
报告中总结道：“存款代币有助于数字货币生态的稳定与成熟，值得银行、监管机构及金融系统参与者共同关注。”
稳定币监管的最新进展
2025年6月17日，美国参议院通过了《美国稳定币创新引导法案》（GENIUS Act），为支付类稳定币建立了明确的监管框架。这一立法被视为数字资产领域的重要里程碑。
WisdomTree 数字资产负责人 Will Peck 表示，该法案回应了市场对代币化资产接入和互联性的强烈需求。“这些进展表明，代币化不仅是金融的未来，更是正在发生的现实。”
Digital Asset 首席执行官 Yuval Rooz 则认为，GENIUS Act 为银行参与稳定币业务提供了清晰规则，增强了监管与机构信任，推动美元背书数字货币在零售和机构市场的普及。
存款代币与稳定币的竞争与共存
尽管存款代币在银行体系中具备天然优势，但其与稳定币的关系仍存在争议。Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 指出，存款代币本质上是银行借据的代币化形式，可能仅限在同一银行账户间转移，而 GENIUS 稳定币则可在非黑名单地址间自由流通。
Thorn 认为，银行存款的风险并不均等，不同银行的违约风险差异较大。如果每家银行都发行存款代币，可能重现19世纪“野猫银行”时代的混乱局面。相比之下，GENIUS 稳定币遵循统一的联邦标准，具备高度可互换性。
他推测，监管机构可能要求存款代币遵守与稳定币相同的规则，避免两者在不公平条件下竞争。不过，Thorn 也承认，存款代币在公有链的无许可市场中大规模采用的可能性较低，摩根大通的举措或许更多是对稳定币热潮的一种战略响应。
稳定币市场的增长与机构化趋势
咨询公司贝恩（Bain）数据显示，自2019年以来，稳定币供应量从20亿美元增长至超过2000亿美元，增幅显著。企业间支付与结算是稳定币应用的主要领域，Circle、摩根大通和法国兴业银行等机构均在试点基于稳定币的全天候流动性与全球支付方案。
2024年以来，稳定币进一步融入传统金融体系。Circle 完成首次公开募股，法国兴业银行旗下 SG-FORGE 推出合规欧元与美元稳定币，并全部符合欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）要求。
Zodia Custody 首席执行官 Julian Sawyer 指出，监管清晰度提升、非美元稳定币涌现以及跨境支付需求驱动，正推动稳定币进入机构化应用的新阶段。
常见问题
Q1: 存款代币与稳定币有何本质区别？
存款代币由商业银行发行，属于受监管的商业银行货币数字化形式；稳定币多由非银机构发行，以资产储备背书，侧重链上支付与流动性管理。
Q2: 存款代币是否支持利息收益？
是的，存款代币可设计为付息工具，而受监管的稳定币目前通常不支付利息。
Q3: GENIUS Act 对稳定币市场有何影响？
该法案为稳定币设立联邦监管标准，提升机构信任度，推动合规发行与跨平台流通。
Q4: 存款代币能否在公有链上自由流通？
目前 Kinexys 的 JPMD 为许可型代币，仅限机构客户在受控环境中使用，尚未开放无许可交易。
Q5: 哪些场景更适合采用存款代币？
跨境结算、链上抵押品管理、智能合约集成等需要高信任保证与银行服务的复杂金融操作。
Q6: 稳定币的市场增长趋势如何？
过去五年稳定币供应量增长超百倍，企业支付、外汇结算和机构流动性管理是主要驱动因素。
数字化转型正在重塑金融生态，存款代币与稳定币各有其定位与优势。机构投资者需根据流动性需求、监管合规性与技术适配度，选择最适合的工具。👉 探索更多数字资产策略，获取实时市场分析与深度洞察。