资本永不眠，金融格局亦非一成不变。稳定币作为新兴变量，正重塑全球金融中心的竞争版图。
国际金融中心的席位历来处于动态变化中。纽约、伦敦与中国香港作为三大国际金融中心，其开收盘时间完美覆盖全球24个时区。然而，同样位于东八区且实施海洋法系的新加坡，在2020年以来的全球金融中心指数（GFCI）中多次与香港交替第三名的位置。
稳定币可能成为这场竞争的新焦点。6月5日，全球第二大稳定币USDC发行商Circle在纽交所上市，首日涨幅超168%，引发市场高度关注。近期，美国、欧洲、中国香港等地不约而同推进稳定币监管立法，背后暗含金融基础设施的升级竞赛。
香港稳定币立法的里程碑
5月下旬，香港稳定币监管迎来重大突破。立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善虚拟资产活动监管框架。该条例于5月30日正式刊登，将于8月1日开始实施。
香港财库局表示，此次立法采用风险为本原则，旨在缔造稳健的监管环境，为虚拟资产市场提供稳定基础，巩固香港国际金融中心地位。
创新监管模式：“指明稳定币”
香港创新性地提出“指明稳定币”概念，对应“价值锚定监管”模式。国泰君安国际首席经济学家周浩解释，这类稳定币参照官方货币、金管局指定计算单位或经济价值储存形式维持稳定价值。
监管聚焦两类活动：在香港发行指明稳定币；或在香港以外发行但宣称锚定港元价值的稳定币。这一设计既确保与港元挂钩的稳定币受监管，又为其他稳定币留出空间。
全球监管路径的差异
HashKey Group首席分析师丁肇飞指出，香港模式不同于欧盟MiCA的“功能监管”或新加坡的“分级牌照”体系，开创性地覆盖所有与港元挂钩的稳定币。无论发行主体所在地是否在香港，只要与港币挂钩都需接受香港监管。
新加坡在稳定币立法上领先近两年。2023年8月，新加坡金管局即确立稳定币监管框架。两地虽目标相近，但实施路径差异显著：香港审慎收紧，将稳定币定位为“虚拟银行替代品”；新加坡则秉持实验性监管理念，为创新保留弹性空间。
稳定币的核心应用场景
作为一种新型支付手段，稳定币在跨境支付、RWA交易等场景展现低成本、高效率的优势。
跨境支付的革命性突破
传统跨境支付基于“SWIFT+清算机构”体系，存在成本高、效率低、易受干预等问题。稳定币凭借超脱地理限制的特性，以“链上货币”形式嵌入分布式支付系统，使结算不再局限于银行体系。
京东集团专家指出，传统银行跨境汇款需5个工作日结算，平均成本率约6.35%。而稳定币跨境支付基本实现实时结算，最长不超过1小时，单次平均成本低于1美元。👉 查看实时跨境支付工具
RWA融资的创新媒介
香港正成为内地企业RWA融资首选地。RWA融资被称为“mini-IPO”，稳定币充当其交易媒介。
2023年8月，朗新集团与蚂蚁数科合作完成国内首单新能源实体资产RWA融资，规模约1亿元人民币。朗新集团将充电桩作为锚定资产，蚂蚁数科提供技术支持。
银河证券认为，稳定币为RWA提供低成本、高效的计价结算工具，增强流动性并催化更多产品创新。香港金管局计划2025年发布RWA代币化操作指引，推动债券、房地产等传统资产的链上代币化进程。
稳定币与央行数字货币的互补发展
尽管同属区块链技术产物，稳定币与央行数字货币（CBDC）存在本质区别。
功能定位差异
央行数字货币是主权货币的数字化，稳定币则是挂钩货币的代币。前者通过多边央行货币数字桥交易，后者在去中心化链上交易。
零售型CBDC主要应用于国内生活缴费、交通出行等场景；批发型用于金融机构间结算。稳定币则主要应用于跨境B2B结算、离岸市场流通和加密资产交易，具有“支付即结算”特性。
协同发展前景
有观点认为稳定币可能抑制CBDC使用，但研究表明二者存在明显互补性。各国央行职责是维持物价稳定和经济增长，而非最大化CBDC发行量。
对于稳定币可能造成的货币主权替代问题，可通过限制境内使用、储备资产管理等方式解决。当前政策主线已转向支持二者共同发展。
香港布局的战略意义
香港推动稳定币发展具有多重战略价值。
巩固金融中心地位
香港不仅要维持传统国际金融中心地位，更旨在成为“全球虚拟资产枢纽”。近期香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，将进一步丰富市场产品选项。
人民币国际化的试验田
香港可为人民币国际化及离岸金融业务发展预留空间，特别是为离岸人民币稳定币发行提供试验田。目前稳定币市场中，USDT和USDC两大美元稳定币占据90%以上份额。
发行以人民币为锚定的稳定币，或以人民币国债为支撑的离岸人民币稳定币，是值得探索的方向。👉 探索更多稳定币策略
常见问题
稳定币与加密货币有什么区别？
稳定币是价值相对稳定的数字货币，通常锚定法币或黄金等资产；加密货币价格波动较大，更多作为投资资产而非支付工具。
香港稳定币条例何时生效？
《稳定币条例》于2024年5月30日正式刊登，将于2024年8月1日开始实施。
普通投资者如何参与稳定币市场？
可通过合规交易平台购买主流稳定币，但需注意选择受监管平台并了解相关风险。建议优先考虑港元稳定币等合规产品。
稳定币如何保障价值稳定？
发行方需持有相应储备资产（如现金、国债），并定期接受审计。香港新规要求发行人满足资本、流动资金和储备资产要求。
RWA融资适合哪些企业？
适合持有优质实物资产（如房地产、基础设施）且需要融资的企业，特别是寻求创新融资渠道的新经济企业。
稳定币会取代传统银行吗？
短期内不会取代，而是作为传统金融体系的补充。稳定币更适合特定场景如跨境支付，与传统银行服务形成互补。