在数字货币衍生品交易中，交割合约与永续合约是两种主流工具。它们虽在计算未实现盈亏时均采用标记价格机制，且公式相同，但因基差存在差异，导致实际数值不同。理解这一区别，对交易者有效管理风险、优化策略至关重要。
标记价格的核心作用
标记价格是衍生品合约的关键参考价，主要用于计算未实现盈亏，避免因市场剧烈波动或流动性不足导致的不公平强平。它并非实时成交价，而是通过特定算法得出的公允估值。
三类价格的定义与关联
交易界面常显示三种价格：最新成交价、指数价格和标记价格。它们功能各异，却又紧密关联：
- 最新成交价：指合约在市场上实时成交的价格，由买卖盘口即时交易形成，反映当前市场供需情况。
- 指数价格：通常选取多家主流交易所的币对价格作为成分，按权重计算得出。它是合约交易所锚定的基准价格，例如币本位合约锚定标的资产的美元指数。
- 标记价格：基于指数价格，再结合资金费率与基差等因素计算而得，旨在减少市场操纵风险，确保盈亏计算的公平性。
三者中，标记价格最直接关系到投资者的仓位盈亏与强平状态。
为何交割与永续合约的标记价格不同？
尽管两类合约使用相同的标记价格计算公式，但核心差异源于基差：
- 交割合约有固定到期日，其价格会随着到期日临近逐渐向现货价格靠拢，基差（合约价与现货价之差）会趋于零。
- 永续合约无到期日，通过资金费率机制使合约价格锚定指数价格，其基差受市场情绪和资金成本影响持续波动。
因此，即使公式相同，因基差变化规律不同，两类合约的标记价格数值也会存在差异。
常见问题
1. 标记价格为何能防止不公平强平？
标记价格基于多家交易所的指数价格计算，平滑了单一场内的异常波动，避免了因短时操纵或流动性缺失导致的意外强平，提升交易公平性。
2. 交易时应更关注标记价格还是最新价？
未实现盈亏和强平取决于标记价格；而下单成交则取决于最新成交价。两者都需关注，但目的不同。
3. 如何实时监控标记价格？
大多数交易平台会在合约交易界面清晰展示标记价格。建议结合指数价格和资金费率综合判断市场趋势。若想深度掌握实时数据与高级风控方法，可👉查阅实时监控工具。
4. 基差为负代表什么？
基差为负（合约价格低于现货价格）通常预示市场看空情绪较浓，在永续合约中可能导致负资金费率，空头需向多头支付费用。
5. 交割合约快到期时，标记价格如何变化？
临近交割时，其标记价格会无限接近现货指数价格，基差逐渐归零。交易者需注意移仓或平仓，避免到期自动结算。
延伸思考：标记价格与策略选择
理解标记价格的区别直接影响策略制定。例如：
- 永续合约适合短线或波段交易，但需持续关注资金费率成本；
- 交割合约更适于中远期布局，到期日的存在降低了持续管理资金费率的负担。
无论选择何种合约，深刻理解其定价机制，都是规避风险、提升收益的基础。若希望系统学习更多衍生品交易策略，可👉获取完整进阶指南。