加密货币市场格局瞬息万变，各类资产表现分化显著。Grayscale Research 近期发布了 2025 年第三季度值得关注的 Top 20 加密资产榜单，该榜单基于专有的加密货币板块框架，为投资者提供多元化且有潜力的资产参考。
加密货币板块框架：市场结构与表现
Grayscale Research 与富时罗素指数公司合作，开发了一套专有的“加密货币板块”框架，用于系统性地组织数字资产市场并衡量回报。该框架目前涵盖六个细分市场，包含 261 种代币，总市值高达 3 万亿美元。
2025 年第二季度板块回报分析
2025 年第二季度，各加密货币板块的价格回报和基本面指标呈现分化态势：
- 货币加密货币板块：表现突出，主要受比特币价格同期上涨 30% 的推动。
- 金融与人工智能板块：出现小幅上涨，显示稳健需求。
- 消费与文化板块：因部分 Meme 币和游戏相关代币疲软而下跌。
- 公用事业与服务板块：同样下跌，反映成分资产的普遍弱势。
综合市值加权指数在本季度基本持平，显示市场整体处于盘整状态。
区块链基本面：活动增长与费用下降
尽管区块链并非企业，但其经济活动和财务健康状况仍可通过关键指标衡量，主要包括用户数、交易量和交易费用。
链上活动数据解读
2025 年第二季度链上数据显示出混合信号：
- 交易数量：智能合约平台处理的平均交易量攀升至超过 1.3 亿笔，相当于每秒约 1500 笔交易，同比增长近 30%。
- 交易费用：用户支付的费用全面下降，部分原因是 Solana 上 Meme 币交易活动降温。目前智能合约平台的实际交易费用约为每笔 0.03 美元。
尽管应用层费用环比下降，过去四个季度的年化费用增长率仍达到 50 亿至 100 亿美元，表明底层经济活动依然活跃。
人工智能加密板块正式推出
上个月，Grayscale Research 正式推出了人工智能加密货币板块，并已纳入富时/灰度加密货币板块系列指数。
板块规模与代表资产
- 资产数量：24 种代币
- 总市值：约 150 亿美元，高于 2023 年的 50 亿美元，但仍不足比特币市值的 1%
- 代表项目：Bittensor，旨在激励去中心化人工智能开发的去中心化平台
这一新板块的推出反映了人工智能与区块链技术融合领域的快速增长和创新活力。👉 探索更多人工智能加密项目动态
2025 年第三季度 Top 20 加密资产榜单
Grayscale Research 团队每季度分析数百种数字资产，为指数再平衡流程提供参考，并生成 Top 20 资产清单。该清单涵盖加密货币行业中多元化的资产组合，基于以下因素综合评估：
- 网络增长与采用率
- 近期催化剂事件
- 基本面可持续性
- 代币估值水平
- 代币供应通胀情况
- 潜在尾部风险
本季度新增资产
本季度榜单仅进行两项调整，新增以下资产：
Avalanche (AVAX)
Avalanche 是著名的智能合约平台区块链，目前在其加密领域市值排名第六。该平台最近交易量显著增加，用户和费用同步增长，可能与视频游戏 MapleStory 的加入及相关稳定币交易活动有关。这种有机采用的增长对 Avalanche 的竞争地位来说是个积极信号，可能支持其原生 AVAX 代币的价值。
Morpho (MORPHO)
Morpho 是超额抵押的去中心化借贷协议，采用独立的借贷池设计，将抵押资产与贷款资产配对。主要建立在以太坊和 Base 上，其简单结构允许用户将资产锁定在可自定义的金库中。
过去一年中，Morpho 发展迅速：
- 年手续费收入增至约 1 亿美元
- 总锁定价值 (TVL) 增长一倍多，超过 40 亿美元
- 按 TVL 计算成为第二大借贷应用
上月推出的 Morpho V2 旨在将 DeFi 引入传统金融机构，显示其创新能力和增长潜力。
本期移除资产
为给新资产腾出空间，本季度移除了以下资产：
Lido DAO (LDO)
Lido 是质押领域的领导者，也是以太坊生态系统的核心组成部分。然而，如果美国监管变化允许更广泛地使用质押服务，Lido 可能面临来自中心化质押提供商的费用竞争。
Optimism (OP)
Optimism 的技术被以太坊 Layer 2 网络广泛使用，包括 Coinbase 的 Base 链、Uniswap 的 Unichain 和 OP 主网本身。但 OP 代币产生的费用收入有限，且其“超级链”愿景与以太坊基金会改善互操作性的努力可能存在协调挑战。
投资风险提示
投资加密资产类别涉及特定风险，包括但不限于：
- 智能合约漏洞和技术风险
- 监管政策不确定性
- 市场高波动性
Top 20 榜单中的所有资产均具有高波动性，应被视为高风险投资，不适合所有投资者。任何数字资产投资都应在整体投资组合的背景下进行考量，并充分考虑投资者的财务目标和风险承受能力。
常见问题
Q1: 加密货币板块框架有什么实际用途？
加密货币板块框架帮助投资者系统性地理解和分析数字资产市场，将纷繁复杂的代币按照应用领域分类，使市场数据更加条理清晰，便于比较和投资决策。
Q2: 为什么交易量增加但交易费用下降？
这主要反映了区块链技术的规模效应和竞争加剧。更多区块链平台提高了处理能力，同时用户倾向于选择费用更低的网络进行交易，导致整体费率下降。
Q3: 人工智能加密板块的发展前景如何？
人工智能与区块链的结合还处于早期阶段，但增长迅速。从 2023 年约 50 亿美元的市值增长到目前 150 亿美元，显示强劲发展势头，但相对于整个加密货币市场仍然很小，具有较大增长空间。
Q4: 如何评估代币是否值得投资？
需要综合考虑多个因素，包括网络增长与采用率、基本面可持续性、代币估值、供应通胀情况以及潜在风险。投资者还应关注项目背后的技术创新和实际应用场景。
Q5: 为什么榜单中会定期更换资产？
加密货币市场快速发展，项目的基本面和市场环境不断变化。定期调整榜单可以反映最新市场动态，确保列表中的资产仍然具有投资潜力和代表性。
Q6: 高波动性资产适合哪些投资者？
高波动性资产只适合具有较高风险承受能力的投资者，并且应在投资组合中占适当比例，不应全部投入。投资者需充分了解相关风险并做好资金管理。