FTX偿付计划中的潜在抛压币种分析

FTX交易所的崩盘事件曾引发行业震动，两年后其偿付计划逐步推进，却可能给部分加密货币带来巨大的市场抛压。本文将梳理FTX当前资产状况，分析哪些代币可能面临显著抛售压力，并探讨其曾经的创新产品对行业的持续影响。

偿付进展与赔付机制

2024年5月，FTX提交的法庭文件显示，其欠债权人约112亿美元，而可供分配的资金预计在145亿至163亿美元之间。这意味着，在全额支付索赔后，债权人还可能获得额外9%的利息。

然而，赔付金额的计算方式存在争议。所有赔偿均以加密货币在2022年11月破产申请时的价格折算为美元结算。例如，当时比特币价格为16080美元，持有者如今虽面临数倍涨幅，却只能按当时价值获得赔付。不过，若非近年加密市场回暖，FTX可能无法筹集足够资金完成赔付，因此用户能收回本金已属不易。

根据破产法院计划，索赔金额5万美元以下的客户（占总数98%）将获得约118%的赔付。2024年8月，FTX与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成127亿美元和解协议，进一步确保了偿付资金的稳定性。此外，FTX还通过出售Anthropic AI股份等方式筹集资金，并处理税务债务，逐步推进赔偿流程。

FTX当前资产与潜在抛压币种

根据Arkham数据，FTX目前链上资产总额约为14.75亿美元，持有多种代币。以下列出持有量超过100万美元的币种，并分析其可能面临的抛压情况。

高抛压风险币种

• FTT（FTX原生代币）
  完全稀释估值（FDV）仅8.7亿美元，24小时交易量1800万美元，而FTX持有量高达6.8亿美元。市场买盘难以承接如此大规模的潜在抛售。
• OXY（Oxygen Protocol）
  FDV约3.65亿美元，但24小时交易量仅3000美元。FTX持有3.56亿美元，该代币流动性极低，且仅上线少数交易所，抛压影响可能集中在特定市场。
• MAPS（Maps.me代币）
  FDV为1.85亿美元，FTX持有1.47亿美元，24小时交易量13万美元。流动性不足可能放大抛售冲击。
• MEDIA（Media Network）
  FTX持有1.31亿美元，但其FDV仅1423万美元，持有量远超市值，抛售可能对价格造成极大压力。
• FIDA（Bonfida）
  FDV2.16亿美元，FTX持有5531万美元，24小时交易量1551万美元。若抛售策略不当，可能引发显著下跌。
• BOBA（Boba Network）
  市值8105万美元，FTX持有1786万美元，24小时交易量162万美元。持有量占比高，需关注市场承接能力。
• SRM（Serum）
  市值1137万美元，FTX持有272万美元，24小时交易量49万美元。抛售可能对价格产生较大影响。
• MPLX（MetaPlex）
  市值1.85亿美元，FTX持有265万美元，24小时交易量136万美元。持有量相对可控，但需警惕集中抛售。
• AMPL（Ampleforth）
  市值1.5亿美元，FTX持有167万美元，24小时交易量83万美元。抛压影响可能有限但仍需注意。

低抛压风险币种

• RAY（Raydium）
  市值13亿美元，24小时交易量9483万美元，FTX持有2169万美元。市场深度足够，预计抛售影响较小。
• DRIFT（Drift Protocol）
  市值3.1亿美元，24小时交易量2901万美元，FTX持有1015万美元。流动性充足，承接能力较强。
• ASD（AscendEx代币）
  市值3202万美元，24小时交易量124万美元，FTX持有276万美元。影响可能有限。
• KMNO（Kamino）
  市值1.46亿美元，24小时交易量1992万美元，FTX持有267万美元。市场流动性可缓解抛压。

此外，SOL（Solana）、JUP（Jupiter）、JTO（Jito）、RENDER（Render）、STG（Stargate）等代币因流动性高或FTX持有量较低，抛压风险较小。稳定币USDC和BRZ则无需担心。

FTX的清算策略与市场影响

目前，FTX正通过链上地址以每日数笔的频率向交易所转移代币，单次转移金额在5万至500万美元之间，具体取决于币种规模。这种渐进式清算策略避免了类似德国政府一次性抛售导致的剧烈市场波动，可能背后有做市商协助以平稳价格。

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FTX的创新产品与行业遗产

FTX曾以其创新产品引领行业，部分功能至今仍影响市场。

杠杆代币

杠杆代币允许用户以简单方式获得多倍杠杆收益，无需管理保证金或担心爆仓风险。例如，3倍做多比特币和3倍做空以太坊等产品通过每日再平衡机制锁定日内风险，深受散户欢迎。目前，此类产品已被KuCoin等交易所继承，并在主流币种上应用。

代币化美股

FTX曾提供代币化的美股产品，如阿里巴巴和Coinbase，使全球用户无需美国证券账户即可投资美股。这些代币与标的股票1:1挂钩，支持24/7交易，解决了传统市场的时空限制。目前，Backed等协议为非美国用户提供类似服务，但美国本土仍缺乏合规平台。Coinbase曾表示考虑在Base网络上推出代币化股票产品，但尚未公布具体计划。

常见问题

Q1: FTX赔付是否能用加密货币形式支付？
A: 不可以。所有赔付均按2022年11月破产申请时的加密货币价格折算为美元支付，用户接收的是法币金额而非代币。

Q2: 小额债权人能否获得优先赔付？
A: 是的。索赔金额5万美元以下的债权人占总数98%，他们将获得118%的赔付，且优先处理。

Q3: 哪些代币的抛压风险最高？
A: FTT、OXY、MAPS和MEDIA等代币因FTX持有比例高、市场流动性低，面临较大抛售压力。

Q4: FTX清算是否会导致市场暴跌？
A: 目前FTX采用渐进式清算策略，单次转移金额较小，且可能由做市商协助，因此短期内引发暴跌的可能性较低。

Q5: 杠杆代币目前有哪些交易所提供？
A: KuCoin等交易所已继承类似产品，提供主流币种的杠杆代币交易。

Q6: 代币化美股产品是否合规？
A: 目前非美国用户可通过Backed等协议访问代币化美股，但美国境内尚未有大规模合规平台提供此类服务。

FTX的偿付过程仍将持续，市场需关注其清算节奏与潜在抛压。投资者应谨慎评估相关代币风险，并理性看待历史创新产品的当代价值。