2023年11月，基于Cosmos SDK和Tendermint设计的dYdX v4版本正式进入Beta阶段，开放交易功能，这一新版本也被称为dYdX Chain。目前，Cosmos上的dYdX v4与StarkEx上的v3版本同步运行，保留了v3的功能和用户基础，同时为v4在新生态中的创新发展奠定基础。
在市场波动加剧的背景下，链上永续合约平台交易量显著上升，平台币表现尤为突出。截至11月中旬，DYDX代币价格达到4.02美元，7天内涨幅超过54%。根据行业数据，dYdX近日每日交易量约为17亿美元，远超过去三个月的前两月峰值。作为该赛道市值最大的项目，dYdX的市场表现反映了投资者的高度关注和积极预期。
DYDX盈利能力与收益模型
dYdX v4更新中最受投资者关注的一点，是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币质押者和验证者。此前，手续费由dYdX Trading Inc.公司收取。这一变化使DYDX从单纯的治理代币转变为具备收益分享功能的资产，类似于头部去中心化交易所的代币经济模型升级。
与其它永续合约方案及现货DEX相比，dYdX采用订单簿交易模式，无需被动流动性提供者。做市商可使用未分配的DYDX代币获得奖励，交易手续费则全部分配给质押者，盈利能力显著高于GMX等将大部分手续费分配给流动性提供者的项目。
根据当前数据测算，DYDX流通市值约为7.2亿美元。过去30天费用达867万美元，年化费用预计为1.05亿美元，P/F（价格费用比）为6.6，预估质押收益率为14.6%。需注意的是，该估算基于交易量稳定且全部转移至v4的假设，且目前流通的DYDX不足总量的20%，实际收益可能有所调整。
多重激励策略推动交易迁移
为促进交易量从v3向v4转移，dYdX实施了一系列激励措施。v4版本以dYdX Chain方式运行，DYDX作为交易Gas费，质押者同时获得奖励和治理权限，并承担网络安全维护责任。目前v4日交易量约为8万美元，与v3的17亿美元相比仍有较大差距，但迁移激励已全面启动。
拨款2000万美元DYDX推动启动
dYdX通过社区投票决定拨款2000万美元的DYDX代币，专项用于v4启动激励。Chaos Labs负责该项目执行，重点研究奖励分配机制和防止刷单行为。同时将建立门户网站，提升数据透明度和奖励计算效率，每月发布分配提案。
交易奖励与费率优化
v4推出新型交易奖励模块，根据每个区块产生的交易费用分配奖励，有效激励用户交易活跃度。治理机制可控制奖励补贴比例和每块奖励数量，避免代币发放初期费用低于奖励价值的状况。前120天内，Maker手续费比例设置在1 bps（万分之一）以内，特定条件下为1.1%。
逐步取消v3优惠措施
自9月29日起，dYdX逐步取消v3手续费减免优惠。v3第一档（30天交易量100万美元以下）Maker手续费比例为2 bps，为v4版本的两倍。从11月21日开始，v3交易奖励和LP奖励逐步减少，2024年1月16日起完全取消。未分配奖励将转移至dYdX Chain。据分析，奖励DYDX价值约占交易费用的50%，预计多数交易量将迁移至v4。
开通v4质押功能
用户现已可将DYDX从以太坊迁移至dYdX Chain，并通过Cosmos生态的Keplr钱包进行质押，当前未显示APR数据。👉 实时查看质押收益与迁移教程
Cosmos生态协同与支持
按当前价格计算，DYDX完全稀释市值达40亿美元，甚至超过ATOM，上线初期即获得Cosmos生态多项支持。
原生USDC与跨链传输
Circle已在Noble上推出原生USDC，11月28日起支持跨链传输协议（CCTP）。目前支持以太坊主网、Arbitrum、OP Mainnet、Base和Avalanche。用户可通过Bungee等跨链聚合器或Wormhole跨链桥，使用CCTP将其它链上的原生USDC转移至Noble，再通过Cosmos链间传输协议（IBC）转入dYdX Chain。
流动性质押集成
Stride在Cosmos生态的ATOM、INJ、OSMO等资产流动性质押中占比约90%，已决定为dYdX开发流动性质押代币stDYDX，自动用USDC奖励购买DYDX并进行复投，提升资金效率。
DeFi生态应用扩展
DYDX作为资产已在多个Cosmos DeFi应用中使用。Levana支持DYDX/USDC交易对流动性提供，作为永续合约交易对手盘收取手续费，当前APR显示为104%～195%；Shade Protocol提供SILK/DYDX交易对流动性，APR为74%。两者流动性规模目前较小，但展现出生态扩展潜力。
常见问题
dYdX v4与v3的主要区别是什么？
v4基于Cosmos应用链构建，采用独立区块链架构，DYDX作为Gas费和收益分配代币；v3基于StarkEx，手续费由公司收取。v4支持质押收益分享，v3侧重交易功能。
DYDX质押收益率如何计算？
收益率基于交易手续费分配和质押数量动态变化。当前预估年化收益为14.6%，但受交易量、质押比例和代币流通量影响，实际收益可能波动。
如何将资产从v3迁移到v4？
可通过官方跨链工具或支持的钱包（如Keplr）进行操作，将DYDX从以太坊转移至dYdX Chain，具体步骤需参考最新指南。
v3奖励何时完全停止？
2024年1月16日起，v3交易奖励和LP奖励完全取消，未分配奖励转移至v4链上。
Cosmos生态对dYdX有哪些技术支持？
包括原生USDC跨链传输、流动性质押衍生品开发及DeFi协议集成，提升资金利用效率和生态互操作性。
总结
dYdX以应用链形式接入Cosmos生态，通过手续费分配机制和治理权升级，赋予DYDX质押者更高收益和参与度。尽管v4初期交易量较小，但通过激励措施和生态支持，交易迁移逐步推进。v3奖励终止后，v4有望成为主要交易场所，进一步巩固其在去中心化永续合约领域的领先地位。