在加密货币领域，提前捕捉新兴资产的价格走势一直是交易者关注的焦点。预售期货（Futures of Pre-sale）作为一种创新型金融衍生品，为用户提供了参与未上线加密货币价格发现的机会。这类合约以USDT进行结算，旨在通过规范化的交易机制，帮助用户在不直接持有资产的情况下，对未来市场预期进行投资。
什么是预售期货？
预售期货是针对尚未正式上线或完成交易所 listing 的加密货币所设计的期货合约。其核心功能是允许用户在资产上市前，通过合约交易形式对未来价格进行买卖。这种机制不仅为市场提供了更多的流动性，也为用户创造了更灵活的投资选择。
与标准期货合约不同，预售期货的定价、结算和风险控制机制具有其独特性。用户在参与之前，需全面了解其运作方式及相关风险。
预售期货的核心运作机制
合约定价机制
在现货上市之前，预售期货的价格将基于该合约在平台上的最新成交价动态形成。一旦标的通证正式上线现货交易，平台将采用指数规则，根据一个或多个交易所的现货价格，按照既定方法计算指数价格。该指数价格将最终用于到期时的结算金额计算。
结算机制详解
预售期货属于USDT结算型期货，会在到期日根据特定结算价格进行交割。
结算时间确定
- 若加密货币按计划上线，预售期货合约将在该资产现货交易开放3小时后进行结算。如上线时间发生调整，合约的交割时间也将相应变更，用户需密切关注官方公告。
- 如果项目方取消发行计划、六个月内未公布发行方案，或出于其他风险控制原因，平台可能决定不上线该资产的现货交易。在此情况下，平台可提前下架该预售期货，具体结算日期将另行公告并在交易页面显示。
结算价格计算
正常上线情况：
- 指数价格：采用一个或多个交易所的现货价格，按既定方法计算得出。
- 结算价格：以结算前1小时内指数价格的算术平均值为准。若此期间交易价格出现异常，平台有权将最终结算价格调整至合理水平。
项目取消或未上线情况：
- 实际结算价格 = 最小变动价位
- 估计结算价格 = 结算前最后1小时内每200毫秒计算的移动平均价
平台保留对结算机制的全部和最终解释权与调整权。
持仓限制规定
为降低结算风险，在预售期货交割前1小时内，用户不得增加持仓，仅可通过以下方式进行减仓操作：
- 对冲模式：创建平仓订单。
- 单向模式：设置“仅减仓”订单，或创建反转订单，其数量不得超出当前持仓。若反转订单累计数量（包括挂单）超过当前持仓，则无法新增“仅减仓”订单。建议用户在下单前仔细核对挂单情况。
价格限制规则
为维护市场稳定，预售期货设有严格的价格限制机制。这些限制根据合约生成、现货上线以及临近结算等不同阶段动态调整，具体包括最高买单价和最低卖单价的设定依据。价格限制每分钟重新计算，最新标准请以官方公告为准。
标记价格机制
标记价格是评估持仓盈亏和触发强平的关键参考。其计算方式综合了合约的最佳卖价、最佳买价及指数价格，并根据产品不同阶段采用不同的算法模型。自2024年9月24日后，计算方式进一步优化，更加精准地反映市场真实价值。
持仓限额管理
预售期货实行分层级和用户特定双重持仓限额制度。
分层级持仓限额
用户的最大持仓量根据所选杠杆等级确定，维持保证金率（MMR）和初始保证金率（IMR）随之变化。例如，等级1的用户最大持仓为5,000 USD，MMR为10%，最大杠杆为2倍；而等级12的用户限额为100,000 USD，MMR为22%，杠杆为1倍。具体合约数量需根据通证价格和合约乘数进行换算。
用户特定持仓限额
除层级限额外，不同类型的用户还面临特定持仓上限。例如，USDT保证金期货的做市商用户限额为100,000 USD，非做市商用户则为10,000 USD。用户需同时满足两类限制要求。
结算与风控机制
预售期货的强平机制与标准期货相同，采用分层维持保证金比率制度，并受自动去杠杆（ADL）程序约束。平台有权根据市场状况调整ADL适用条件，用户应密切关注自身仓位风险，避免因市场波动导致强制平仓。
交易成本说明
交易手续费标准与标准期限期货一致，具体费率请参考官方说明。结算费用率为1%，平台可能根据公告进行调整。
常见问题
Q: 预售期货与标准期货有什么区别？
A: 主要区别在于标的资产尚未正式上线，价格发现机制更复杂，风险也更高。结算规则、持仓限制和价格限制等方面都有特殊设计。
Q: 如果项目最终没有上线，我的投资会怎样？
A: 若项目取消发行或未按期上线，平台将按规则提前下架合约，并以最小变动价位或特定移动平均价作为结算价格进行结算。
Q: 如何控制预售期货的交易风险？
A: 建议用户密切关注项目进展公告，合理设置杠杆，严格遵守持仓限额，并利用“仅减仓”订单等工具在临近结算时管理风险。
Q: 预售期货的价格会与现货上市价格一致吗？
A: 不一定。期货价格由市场预期和投机行为驱动，可能高于或低于最终现货上市价格，用户需注意价格偏离风险。
Q: 平台在哪些情况下会调整合约机制？
A: 当出现项目计划变更、市场异常波动或重大风险事件时，平台可能调整结算规则、价格限制甚至提前终止合约。
Q: 新手是否适合参与预售期货交易？
A: 由于风险较高，建议新手先充分了解衍生品机制和风险管理制度，从小额交易开始，并优先选择流动性较好的合约。
预售期货为加密货币交易者提供了参与早期项目投资的创新途径，但同时也伴随着较高的市场风险、流动性风险和结算不确定性。用户应在充分理解产品机制、评估自身风险承受能力的基础上谨慎参与。平台保留对合约规则、上线安排及风险控制的最终解释权。