作为全球领先的加密货币交易所，Coinbase 于 4 月 14 日正式登陆纳斯达克，其上市后的表现备受市场关注。上市半月以来，Coinbase 股价经历了显著波动，同时加密货币市场也出现较大起伏。本文梳理了 Coinbase 上市半月以来的关键事件与市场反应，帮助读者全面了解其表现。
股价表现：震荡下行但仍高于发行价
Coinbase 上市首日股价一度冲高至 429 美元，但随后呈现震荡下行趋势。截至 4 月 29 日，其股价报收 298 美元，较最高点下跌超过 30%。尽管如此，当前股价仍高于 250 美元的参考发行价。
股价波动与比特币价格走势高度相关。上市初期，比特币创下 63000 美元历史新高，但两周后一度跌破 50000 美元关口。这种联动性体现了加密货币交易所与数字资产市场的紧密关系。
高管与机构减持：流动性释放的合规操作
上市首日，Coinbase 高管及机构股东进行了大规模减持：
- 首席执行官 Brian Armstrong 出售 749,999 股，套现约 2.92 亿美元
- 首席财务官 Alesia Haas 清仓抛售 255,500 股，套现 9932 万美元
- 机构股东 Union Square Venture 出售 470 万股，套现 18.2 亿美元
据统计，内部人士合计抛售 1296.5 万股，套现金额接近 46 亿美元。分析认为，这是直接挂牌上市（DPO）的合规操作，旨在向市场释放流动性。原始股东减持是二级市场获得可交易股份的唯一途径。
欧洲上市风波：交易代码问题险致退市
4 月 21 日，德意志交易所宣布计划将 Coinbase 股票从 Xetra 交易系统和法兰克福证券交易所摘牌，原因是缺少必要的 LEI 代码（法律实体标识符）。LEI 码是 20 字符的唯一参考码，用于交易中识别资产，是监管市场的重要工具。
Coinbase 发言人表示这是“管理错误”，并迅速重新提交了必要文件。根据最新消息，Coinbase 已提供所需的 LEI 代码，解决了这一问题。
机构投资者持续看好：ARK基金大幅加仓
尽管股价波动，机构投资者仍对 Coinbase 保持信心：
有“牛市女皇”之称的 Cathie Wood 旗下 ARK 基金多次加仓：
- 上市首日买入 74.92 万股，价值约 2.46 亿美元
- 次日加仓 34.11 万股，价值约 1.1 亿美元
- 4 月 20 日加仓 23.63 万股，价值约 7580 万美元
- 4 月 26 日再次买入 22.12 万股，价值约 6740 万美元
值得注意的是，在加仓 Coinbase 的同时，ARK 基金减仓了线上支付平台 Square 的股票。
罗森布拉特证券公司分析师 Sean Horgan 首次给予 Coinbase“买入”评级，目标价定为 450 美元。他认为随着加密货币普及和接受度上升，Coinbase 将长期受益，但短期内因加密货币价格波动而面临下行风险。
一季度业绩前瞻：5月13日成关键节点
Coinbase 宣布将于 5 月 13 日太平洋时间下午 2:00 举行电话会议，讨论 2021 年第一季度财务业绩。
上市前发布的业绩预告显示：
- 第一季度总收入约 18 亿美元
- 净收入在 7.3-8 亿美元之间
- 平台存储的加密货币资产达 2230 亿美元，占全球加密货币资产的 11.3%
- 认证用户数达 5600 万，环比增加 30%
- 平台交易量增长近四倍，达 3350 亿美元
这些数据表明，Coinbase 2021 年第一季度业绩已超过 2020 年全年表现。
2021年展望：加大投入推动增长
Coinbase 对 2021 年余下时间提供了具体规划：
- 技术与开发投入：预计技术和开发费用及行政费用在 13-16 亿美元之间（不含股票报酬）
- 营销支出增加：销售和营销支出占净收入比例预计在 12%-15% 之间
- 用户价值提升：预计 2021 年每个用户的年平均收入将超过历史范围（34-44 美元/月）
首席财务官 Alesia Haas 预计 2021 年每用户平均年收入（ARPU）将继续上升。
常见问题
Coinbase 上市后的股价表现如何？
Coinbase 上市首日股价达到 429 美元高点，但随后震荡下行。截至 4 月 29 日，股价报收 298 美元，较最高点下跌超 30%，但仍高于 250 美元的参考发行价。
为什么高管上市首日就大幅减持？
这是直接挂牌上市（DPO）的合规操作，旨在向市场释放流动性。原始股东减持是二级市场获得可交易股份的唯一途径，并非对公司缺乏信心。
机构投资者对 Coinbase 态度如何？
多家机构投资者持续看好 Coinbase，特别是 ARK 基金多次加仓。分析师也给予“买入”评级和 450 美元的目标价，认为长期将受益于加密货币普及。
Coinbase 的核心盈利模式是什么？
Coinbase 盈利主要来自用户交易费，包括购买、出售或提取资产时支付的费用。业绩与平台交易活跃度及币价高度相关，目前比特币价格稳定在 54000 美元左右，支撑其盈利前景。
Coinbase 下一步的重要节点是什么？
5 月 13 日的第一季度财报电话会议是关键节点，将公布正式财务业绩并提供最新业务展望。这将为投资者评估公司价值提供重要依据。
总结：短期波动不影响长期价值
尽管面临股价波动和高管减持等短期因素，Coinbase 上市半月来的整体表现仍较为理想。其盈利模式与加密货币市场高度关联，当前比特币价格稳定在 54000 美元上下，为平台提供了有利的经营环境。
核心优势包括领先的市场地位、稳健的财务表现和机构投资者的持续看好。随着加密货币接受度不断提高，Coinbase 有望继续受益于行业增长趋势。投资者可关注 5 月 13 日的业绩解读，获取更多评估依据。