全球资产管理巨头贝莱德已向美国证券交易委员会（SEC）提交了修订后的S-1申请表，为其旗下iShares以太坊信托ETF（代码：ETHA）提出实物创建和赎回机制的申请。这一动向被视为提升以太坊ETF市场竞争力和吸引机构投资者的关键举措。
什么是实物赎回机制？
实物赎回是ETF运作中的一项核心机制，允许授权参与者直接使用标的资产——在此案例中即以太坊（ETH）——来申购或赎回ETF份额，而非通过现金进行交易。
这一机制具备多项优势：
- 降低交易成本：减少现金转换环节中的摩擦成本和价差损失；
- 优化税务效率：可避免因频繁现金交易产生的应税事件；
- 提升操作灵活性：更适应加密资产高波动、全天候交易的市场特性。
彭博社高级ETF分析师詹姆斯·塞法特率先披露了这一申请，并预计SEC可能在2025年内批准该机制。ETHA的最终审批截止日期为2025年11月10日。
贝莱德积极推进以太坊ETF的权益质押功能
除实物赎回机制外，贝莱德还在与SEC加密资产工作组积极讨论另一项关键功能：以太坊权益质押（Staking）。
该公司数字资产负责人罗伯特·米奇尼克强调，质押收益是以太坊投资价值主张的重要组成部分。若ETF无法支持质押，就意味着投资者将错失潜在收益，从而降低产品吸引力。
尽管SEC尚未对加密货币ETF的质押功能开绿灯，但市场预期正逐渐升温。分析人士指出，关于质押的最终决定可能在2025年10月下旬做出，5月和8月或有阶段性进展。若想更深入理解加密资产ETF的运行机制，可以👉查看实时市场分析工具。
ETHA的市场表现与资金流向
尽管监管细节尚待明确，贝莱德ETHA已在市场中展现出强劲势头：
- 在2025年5月9日，该基金实现净流入1761万美元，成为当日美国市场上9只以太坊ETF中唯一录得资金净流入的产品；
- 5月以来累计净流入1594万美元；
- 自2024年7月上市至2025年5月9日，累计净流入达42亿美元，净资产规模为29.3亿美元。
值得注意的是，该基金自推出以来仅在一个月（2025年3月）出现净流出，规模为2.008亿美元，而在2025年4月仍实现了1.0819亿美元的净流入。
常见问题
Q1: 什么是以太坊ETF的实物赎回机制？
实物赎回机制允许机构投资者直接用以太坊代币申购或赎回ETF份额，而不必通过现金交易。这种方式降低了交易成本，提高了资金运作效率，尤其适合大额机构交易。
Q2: 贝莱德申请实物赎回对普通投资者有何影响？
普通投资者虽不直接参与实物申购赎回，但该机制有助于缩小ETF净值与以太坊市场价格之间的偏差，提升ETF整体流动性和定价效率，间接使所有持有人受益。
Q3: 如果贝莱德的以太坊ETF支持质押，我将如何获得收益？
如果SEC批准质押功能，贝莱德将代表ETF持有人质押部分以太坊资产，并将获得的质押收益通过分红或资产净值增长的形式反馈给投资者，增强产品的综合收益能力。
Q4: 当前贝莱德ETHA在同类产品中表现如何？
ETHA是目前市场规模和流动性领先的以太坊ETF产品之一，截至2025年5月初，其资产管理规模接近30亿美元，多数时间保持资金净流入，显示出较强的市场认可度。
Q5: 投资以太坊ETF与直接持有ETH有何区别？
ETF提供受监管的交易环境、免去自行存储私钥的风险，更适合传统投资账户持有；而直接持有ETH则赋予投资者更多控制权和参与DeFi等应用的灵活性，两者在税务、成本和流动性上也存在差异。