知名经济学家张明近日就数字货币议题发表了五点深度评论，内容涵盖央行数字货币、稳定币与加密币三大领域。本文系统梳理其核心观点，为读者解析数字货币发展趋势与潜在影响。
一、关于央行数字货币的三点观察
1. 零售型数字货币强化政策精准性
目前中国央行数字货币采用零售型、双层体系设计，可实现从央行到最终用户的端到端对接。这种架构显著增强了结构性货币政策的效果，并发挥准财政政策功能。
在新冠疫情等特殊时期，通过数字货币向特定群体发放消费券，能够实现更精准的定位和投放。2008年全球金融危机以来，财政与货币政策如何协同一直是研究重点，而零售型数字货币为此提供了新的技术路径。
2. 跨境结算或突破传统金融体系
俄乌冲突后，美国将俄罗斯多家金融机构排除出SWIFT系统的做法，引发了各国对跨境支付体系安全性的思考。央行数字货币的跨境使用为此提供了新思路。
一方面，基于CIPS（人民币跨境支付系统）的数字货币跨境结算，可在一定程度上规避SWIFT系统。另一方面，多边“数字货币桥”项目（如新加坡与香港的试点）正在探索中央银行数字货币网络的互联互通。这些尝试都可能成为突破现有金融垄断的可行路径。
需要注意的是，充分发挥这一功能需要批发型数字货币。中国数字货币发展可能分阶段推进：先从零售型起步，逐渐拓展到批发型，替代范围也可能从M0扩展至M1甚至M2。
3. 理性看待数字货币与货币国际化
不应过高估计数字货币对人民币国际化的推动作用。货币国际化根本上取决于一国金融市场提供金融资产的能力（广度、深度和流动性），以及国际投资者对该市场的信心。
即使数字货币技术再先进，结算效率再高，如果基础金融市场缺乏吸引力，也难以推动本币国际化。同时，我们不应低估美国捍卫美元国际地位的决心。一旦意识到数字货币可能威胁美元霸权，美国很可能加速推出数字美元。
美元现有的网络正外部性和制度惯性，加上数字货币技术的加持，反而可能进一步巩固其国际地位。👉 实时追踪全球数字货币发展动态
二、稳定币的发展前景与趋势
稳定币与加密币的最大区别在于有主权信用背书。无论锚定单一货币还是一篮子货币，稳定币的价值支撑本质上来自主权国家的财税能力。锚定多种货币的稳定币更具汇率稳定性，市场价值波动相对较小。
两个趋势值得关注：一是IMF可能推出数字版的特别提款权（eSDR）。如果全球金融合作深化，这种基于多边体系的国际机构数字货币应用范围可能扩大；二是官方信用与私人场景的结合。
虽然Meta的天秤币（后更名为Diem）项目最终搁浅，但其启示在于：私人公司拥有丰富应用场景，结合官方信用背书，可能催生新的数字货币形态。未来不排除美联储与大型互联网公司合作，推出以美元为主要锚定对象的稳定币。这种组合可能进一步强化美元的国际储备货币地位。
三、加密币的定位与价值
加密币作为货币的前景并不乐观，主要问题在于市场价值波动过大。比特币价格从峰值6万多美元跌至1万多美元，典型地反映了这种不稳定性。
波动性根源在于：加密币总量恒定，价格主要取决于投资者预期，最关键的是缺乏官方信用背书和主权国家财税能力支撑。由于价格波动剧烈，加密币难以作为计价尺度、交易媒介和价值储藏手段。
大多数人持有加密币不是看中其货币属性，而是赌其价值快速增长。因此，加密币更类似另类金融资产而非货币。不过，其底层技术（如区块链、去中心化理念等）仍具有重要价值和应用前景。
四、国际货币格局与人民币国际化
即使进入数字货币时代，国际货币体系格局也难以在短期内发生颠覆性变化。美元在相当长时期内仍将保持最重要储备货币地位。
人民币国际化需要有序推进。如果到2035年，人民币能够超越日元和英镑，成为仅次于美元和欧元的第三大国际货币，已将是重大成就。这一过程需要金融市场深化、制度开放和信心建设等多方面努力。
常见问题
央行数字货币有哪些类型？
央行数字货币主要分为零售型和批发型。零售型面向公众日常支付，批发型用于金融机构间大额结算。中国当前试点的是零售型，但未来可能发展批发型功能。
数字货币如何影响货币政策？
数字货币可提高货币政策传导效率和精准性。通过智能合约等技术，能够实现政策工具的定向投放和条件触发，增强宏观调控的有效性。
稳定币与法定数字货币有何区别？
稳定币通常由私人机构发行，锚定法定货币或一篮子资产；法定数字货币由中央银行发行，具有法偿性。前者依赖商业信用，后者依靠国家信用。
加密币为什么价格波动大？
加密币缺乏内在价值支撑和官方信用背书，价格完全由市场供需和预期决定。固定总量设计也加剧了价格波动性。
数字货币会取代现金吗？
在可预见的未来，数字货币将与现金共存。数字货币提供了新的支付选择，但现金因其匿名性和普适性仍将保留其特定使用场景。
人民币国际化需要哪些条件？
人民币国际化需要：发达的金融市场、自由的资本账户、稳定的币值、强大的经济实力以及国际投资者对中国制度的信心。数字货币只是技术辅助手段。