市场一度普遍看衰以太坊的情绪，在以太坊现货ETF获批后出现明显转变。有消息传出本月以太坊现货ETF极有可能获批后，以太币价格在24小时内急速上涨20%。而在ETF初步通过后，以太币价格短时间内重新站上3800美元高位。
在本轮牛市周期中，以太坊的表现确实不如比特币亮眼，而Solana等新兴公链的崛起也对以太坊构成了不小的竞争压力。这些因素似乎合理解释了市场对以太坊的担忧。然而，在这些表象之下，许多人忽略了关键数据——以太坊仍然占据公链市场总锁仓量（TVL）的60%份额，而第二、第三名的占比仅为个位数。更重要的是，以太坊从未停止技术创新，持续优化其被诟病的各项问题。
那么，以太坊是真的“江郎才尽”，还是只是在蓄势待发？
市场周期中的以太坊表现分析
近一年来，以太币兑比特币的汇率持续走低，这背后的主要原因是比特币的异常强势。不仅足以太币，当比特币进入调整周期时，大多数竞争币涨幅微弱，部分甚至跌破熊市价格水平。
有行业意见领袖甚至提出，本轮牛市可能不会出现竞争币的爆发行情。
过往两轮行情的规律通常是比特币先涨，继而以太币跟上，最后由以太币的上涨带动竞争币全面爆发。上轮牛市中，竞争币普遍实现十倍涨幅。这种行情模式的前提是市场资金充裕，资金从主流币种流向竞争币。
以太币上涨带动竞争币的逻辑成立，是因为大多数项目都构建在以太坊上，以太币价格上涨自然会推动整个链上生态的繁荣。
然而，本轮牛市与以往明显不同，周期提前了整整半年。传统上，牛市通常在比特币减半后开启，但本次牛市则由现货ETF获批驱动，再叠加减半效应。
受宏观经济周期影响，市场上流动的、偏好高风险投资的资金仍然相对稀缺。从这个角度看，以太币价格增长乏力，主要原因还是市场流动性不足。
此外，以太坊今年的叙事确实不够新颖强劲。在公链赛道中，本轮牛市表现最突出的是Solana，其价格持续攀升，链上生态也相对活跃，主要原因是获得了华尔街资本的大力支持。同样市值进入前十的TON，则讲了一个依托9亿Web2用户流量转化的故事，吸引大量风投资本助推。
以太坊自身最具吸引力的叙事——Layer2解决方案，在熊市期间曾吸引大量资金布局。但大多数Layer2代币涨幅未达预期，加上天量解锁和高市值备受诟病。众多Layer2的出现分散了市场对以太坊主网的注意力，也分流了原本可能投资以太币的资金。
从技术演进角度看，以太坊确实在持续创新，但其最引人注目的Layer2概念，并未直接为以太币带来大量资金流入。
当然，本轮牛市中，以太坊还有另一个激动人心的叙事——美国以太币现货ETF的通过。近日价格拉升，正是因为消息称5月23日ETF获批可能性较高。
表面上看，以太币上涨的最大驱动力是现货ETF获批，但我们不能忽视，以太坊自身的生态发展才是价值塑造的基石。
公链格局：以太坊的稳固地位
以太坊仍然是TVL最高的公链，没有之一。
根据权威数据，目前以太坊的TVL占比为59.93%，第二名TRON仅占8.61%——其地位主要得益于Tether在该链上发行USDT。第三名BSC占比5.31%，本轮牛市中声量极大的Solana排名第四，占比4.69%。由此可见，以太坊仍然占据绝对主导地位，其他公链难以望其项背。
以太坊为何能保持主导地位？
以太坊于2013年构想，2015年正式上线。它是为智能合约而生的区块链，是第一个实现图灵完备的区块链平台，从建立之初就旨在承载各种去中心化应用。以太坊的出现，真正为区块链技术开辟了更多可能性。
然而，在上一轮牛市中，以太坊上的DeFi生态繁荣，用户数量激增，导致网络拥堵，出块时间延长，交易速度变慢，手续费也随之飙升。
对普通用户来说，以太坊已成为性价比不高的公链选择。
在这一背景下，一系列新公链应运而生。它们针对以太坊的问题进行改良，甚至直接试图替代以太坊。一些公链打出“以太坊杀手”的旗号，开始瓜分市场份额。
上一轮牛市中崛起的“以太坊杀手”包括Cardano (ADA)、Avalanche (AVAX)、BNB Chain (BNB)、Solana (SOL)和Polkadot (DOT)。
这些竞争者有一个共同点：都宣称具有高吞吐量和低交易费用。当然，它们也各有优势：BNB Chain背靠币安，流量大，其代币BNB的赋能场景丰富；Avalanche通过创新的协议共识机制和三个各司其职的子网，大大优化了交易速度，低延迟和低费用使其成为GameFi项目钟爱的公链；Polkadot的最大优势则是多链结构和活跃的开发者社区。
这些公链试图从开发语言、代码复杂性、运行机制等底层框架角度全面提升技术水平，弥补以太坊的不足。虽然各有所长，但别说超越以太坊，它们的TVL量都不到以太坊的十分之一。
更不用说像Aptos这样在熊市中诞生的公链，虽然获得众多风投力捧，但表现差强人意。
尽管新公链层出不穷，但真正能撼动以太坊地位的还未出现。甚至这些公链联合起来都难以动摇以太坊的地位。原因主要有二：一是以太坊资历深厚，积累了大量的用户和项目；二是那些被诟病的扩展性问题、拥堵问题、Gas费过高问题，甚至类似EOA地址的限制，都已经有了解决方案。
例如，扩展问题已经演变为Rollup、Plasma和Validium等多种解决方案；EOA地址的限制已通过ERC4337账户抽象升级得到解决，甚至发展成一个独立的账户抽象赛道；甚至由于区块容量上限的潜在限制，Eigenlayer等重质押解决方案推出，数据可用性(DA)能力也得以扩展，可以通过Celestia等第三方DA解决方案的模块化组合和VM执行层的可选替代进行优化。
Layer2现在不仅是以太坊的重要叙事，更成为了行业的独立赛道。👉 探索更多区块链扩展解决方案被设计为解决以太坊扩展性问题的关键方案，通过在以太坊主链之上构建额外的网络层，允许处理更多交易的同时保持主链的安全性和去中心化特性。
此外，以太坊主网有着明确的发展路径，例如为了提升性能，Vitalik Buterin为以太坊规划了Merge、Surge、Verge、Purge和Splurge这五个发展阶段。
由此可见，以太坊从未停滞不前，大多数情况下，它实际上在带动整个行业的技术进步。
未来挑战与发展方向
以太坊也面临诸多挑战。隐私、共识机制、智能合约安全性和可扩展性，这是从以太坊创立至今一直面临的挑战。在不同的发展阶段，这些挑战又表现为各种具体问题。
例如，在如何保护用户资产安全方面，以太坊账户抽象化（ERC-4337协议）被提出，这是以太坊社区长期研究后确定的应对该问题的最优解。该协议无需更改任何共识层即可在协议上实现账户抽象的以太坊标准。
但Vitalik Buterin曾在演讲中表示，在推进更广泛的账户抽象的同时，也需要考虑如何处理MEV（最大可提取价值）问题，以确保系统的公平性、安全性和健康发展，这需要全生态中的角色共同努力，总体目标是让链上体验和中心化服务体验一致。
由此可见，单是一项技术革新和推广，就涉及需要多方协调的细致工作。
同样，Vitalik Buterin也指出，在Layer2的扩容方面，在L2向L1打包提交交易有效证明时，如何保证这个证明系统的安全性和去中心化也是一个非常重要的问题。L2的技术组件中，大部分交易的排序器是中心化的，可能存在潜在风险。L2有着不同的技术选型和发展方向，如何构建跨L2之间的钱包和地址，又应该如何让用户拥有更好的体验。交易记录相关数据需要空间进行保管与存储，数据可用性问题如何解决，这些具体的技术问题，都是以太坊生态未来发展需要一步步解决的实际挑战。
一个较为浅显易懂的问题则是以太坊转PoS之后，业界一直诟病以太坊目前质押中心化，甚至有人质疑这样的以太坊很容易被政府控制。这又该如何解决？
不过，目前以太坊面临的一些问题，实际上也是整个行业需要共同实现的技术进步。
对用户和行业来说，这些问题被提出并被广泛讨论、实践，正是以太坊值得信任的关键一点。因为可以看出，以太坊一直不回避问题，始终积极寻求解决方案。
综上所述，以太坊确实是业内极具生命力和创新力的公链，目前来看，也很难被超越。
常见问题
以太坊现货ETF通过意味着什么？
以太坊现货ETF的通过意味着传统投资者可以通过常规证券账户投资以太币，而无需直接持有加密货币。这大大降低了投资门槛，可能为以太坊带来大量机构资金流入。
为什么以太坊在竞争中仍能保持领先？
以太坊凭借其先发优势、强大的开发者社区、丰富的生态系统和持续的技术创新保持领先。虽然竞争对手在某些技术指标上可能更优，但以太坊的网络效应和安全性使其难以被超越。
Layer2如何解决以太坊扩展性问题？
Layer2解决方案通过在以太坊主链之上构建额外网络层来处理交易，然后将批量交易结果提交到主链。这样既大幅提高了交易吞吐量，又保持了主链的安全性和去中心化特性。
以太坊未来面临哪些主要挑战？
以太坊面临的主要挑战包括可扩展性、交易费用、隐私保护、共识机制优化和智能合约安全性等问题。社区正在通过Layer2、账户抽象和新共识机制等方式积极解决这些挑战。
普通投资者如何参与以太坊生态？
普通投资者可以通过直接持有ETH、参与质押、投资Layer2代币或使用建立在以太坊上的DeFi和NFT应用来参与生态。不过，任何投资都应基于充分了解和风险评估。