近期，华尔街多家投资机构对即将面世的美国以太坊现货ETF表示谨慎态度，预计其市场需求将远低于比特币现货ETF。这一预期为市值排名全球第二的加密货币以太坊（ETH）的价格前景蒙上一层阴影。
包括贝莱德和富达在内的顶级资产管理公司正积极推动以太坊ETF的上市，但目前仍在等待美国证券交易委员会（SEC）的最终批准。摩根大通分析师团队指出，以太坊ETF的资金净流入规模可能仅占比特币ETF一小部分——后者自年初以来已吸引高达153亿美元的资金。
以太坊ETF面临的多重挑战
与比特币被冠以“数字黄金”的叙事不同，以太坊缺乏类似的强势投资主题。此外，以太坊ETF产品无法为投资者提供“质押奖励”，而直接持有以太坊则可通过参与网络验证获得这类收益。
BTC Markets首席执行官卡罗琳·鲍勒表示：“以太坊的公众认知度远不及比特币，其市值仅为比特币的三分之一，约1.4万亿美元。因此，以太坊ETF难以复制比特币ETF的市场热度。”
监管进程与市场反应
SEC于5月24日意外批准了包括贝莱德、富达和灰度在内的多家机构的以太坊现货ETF 19b-4申请，这一决定显著推高了以太坊短期价格。然而，ETF正式交易还需等待S-1注册声明生效，市场预计这一过程可能需要一个月左右。
尽管存在短期利好，以太坊过去一年的涨幅（109%）仍落后于比特币（169%）。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou预测，以太坊ETF在今年剩余时间内可能仅吸引10亿至30亿美元的净流入。彭博行业研究资深分析师Eric Balchunas更认为，其规模可能不及比特币ETF资产的20%。
市场分歧：乐观与谨慎并存
部分分析师对以太坊ETF持乐观态度。K33 Research高级分析师维特尔·伦德预计，前五个月资金净流入可达40亿美元，并将对以太坊价格形成“巨大的供应吸收冲击”。
基金管理公司VanEck强调以太坊区块链在加密金融服务等应用领域的潜力。其数字资产研究主管Matthew Sigel表示：“以太坊生态系统的应用规模和创新潜力可能远胜比特币，长期或将吸引更多投资者。”
然而，市场也存在显著风险。灰度计划将其110亿美元的以太坊信托转换为ETF，套利者可能在此过程中退出，对价格形成抛压。加密货币研究公司Kaiko指出，灰度基金的赎回可能对以太坊造成广泛“抛售压力”，但其对整体市场的影响尚难预料。
集中度风险：ETF获批或加剧生态问题
即便以太坊ETF需求超预期，其底层资产的集中度风险也可能限制价格上行空间。标普全球发布报告警告，ETF批准可能导致以太坊质押代币集中在少数供应商手中，进而加剧网络验证者的中心化问题。
目前，Coinbase Global Inc.作为以太坊网络第二大验证者，控制约14%的质押以太坊份额，而去中心化协议Lido的份额高达31.7%。美国ETF发行机构更倾向于选择Coinbase等大型托管机构，这可能进一步放大集中度风险。
标普全球分析师Andrew O'Neill和Alexandre Birry强调：“如果ETF规模过大，可能改变以太坊网络的验证器分布，增加操作风险，如单点故障或恶意串通。”解决这一问题的关键，在于发行方是否将质押代币分散托管于多家机构。
常见问题
Q1: 什么是以太坊ETF？它与直接持有以太坊有何区别？
A: 以太坊ETF是一种交易所交易基金，跟踪以太坊的价格表现。投资者通过股票账户即可购买，无需直接持有或管理加密货币。但ETF不提供质押收益，而直接持有以太坊可通过参与网络验证获得奖励。
Q2: 为什么华尔街对以太坊ETF的需求预期较低？
A: 主要原因包括以太坊缺乏类似比特币“数字黄金”的强势叙事、市场认知度较低，以及无法通过ETF获得质押收益。此外，比特币ETF的先发优势已吸引大量资金，可能分流部分需求。
Q3: 以太坊ETF获批后，短期内如何影响价格？
A: 获批消息可能推高短期价格，但正式上市后可能面临套利者退出和灰度基金赎回带来的抛压。长期价格走势取决于实际资金流入规模和市场应用进展。
Q4: 什么是以太坊的“集中度风险”？
A: 指ETF可能导致大量质押以太坊集中在少数托管机构（如Coinbase），从而增加网络验证的中心化程度。这可能引发操作风险或安全漏洞，对以太坊生态稳定性构成威胁。
Q5: 普通投资者如何参与以太坊投资？
A: 除等待ETF上市外，投资者可通过加密货币交易所直接购买以太坊，或选择海外市场的现有以太坊基金。需根据自身风险偏好和投资目标选择合适工具。
Q6: 以太坊ETF与比特币ETF的主要差异是什么？
A: 底层资产不同（ETH vs. BTC），叙事主题差异（应用生态 vs. 价值存储），以及收益机制（ETH支持质押而BTC不支持）。这些因素共同影响两者的市场需求和表现。