近年来，数字货币市场发展迅猛，主流币种价格屡创新高。除了散户参与，以华尔街为代表的金融机构也开始积极布局加密资产领域。灰度信托大量购入比特币推动价格上涨，PayPal支持加密货币交易则为行业全球化奠定基础。机构入场既带来资金增量，也引发市场结构变化。
灰度信托：加密市场的核心推动力
灰度信托（Grayscale）是数字货币领域布局最深的信托机构之一，旗下拥有九大主流加密货币信托基金。其中灰度比特币信托（GBTC）溢价率最低，也最受市场欢迎。
自2020年11月起，灰度持续购买比特币，推动价格大幅上涨。不到三个月时间，其比特币持仓量从48万枚增至近65万枚，目前持仓总量已超过比特币总量的3%。2021年1月21日，灰度单日增持9900枚比特币，有效阻止了市场颓势。
灰度新任CEO Michael Sonnenshein表示：“2021年公司员工数量将至少增加一倍，并推出更多产品面向客户。”2020年最后三个月，灰度比特币信托资金流入超过28亿美元，全年总额高达47亿美元，远超以往记录。2020年灰度管理的AUM增长近10倍，创下行业记录。
高溢价与机构偏好
灰度旗下数字货币信托中，除比特币溢价率维持在10%左右外，其他币种溢价率均较高。以太坊信托（ETHE）近期溢价率有所下降，但仍超过20%，莱特币（LTC）溢价率甚至超过3000%。
在高溢价情况下，投资者仍选择灰度信托的主要原因在于其SEC豁免权。目前市场上尚未有获批的比特币ETF，而灰度已获得比特币ETF一半的合规执照。
2013年成立的灰度数字资产信托基金，不久便获得美国证券交易委员会（SEC）的私募豁免登记。2014年SEC重新评估后，关闭了灰度信托的赎回豁免权，这意味着灰度比特币基金GBTC只能买入不能赎回。投资者如需出售GBTC份额，只能通过转让方式，且转让前有1年冻结期。这种机制导致灰度信托持有的比特币只增不减。
机构资金持续流入
灰度基金主要面向大型机构和合格个人投资者。首席执行官Sonnenshein透露，养老基金和捐赠基金正在积极投资Grayscale系列基金。美国大量投资资金存放在养老金账户中，由专业养老基金管理，这些基金在美国金融领域占据重要地位。这表明2021年灰度很可能继续增持BTC。
根据德拉威尔州政府部门网站文件显示，灰度已开始布局新的信托基金。2020年12月18日，Delaware Trust Company公司注册了“Grayscale Chainlink Trust”法定信托。虽然申请注册的不是灰度本身，但Delaware Trust Company是灰度的信托服务提供商，种种迹象表明这是灰度2021年发展计划的一部分。同时注册的还有Basic Attention Token Trust、Decentraland Trust、Livepeer Trust与Tezos Trust等公司名称。
其他金融机构的加密布局
除灰度信托外，美国华尔街其他金融机构也开始布局加密数字货币领域，其中包括传统金融巨头和独角兽企业。
微策略（MicroStrategy）的战略转型
微策略集团（MicroStrategy）成立于1989年，是全球最大的独立BI公司。公司成立以来保持20年持续增长，年均营收超过5亿美元，主要来自BI软件和服务。
2020年受疫情和金融危机影响，微策略营业收入不佳。作为上市公司，2020年8月其单股价格仅为116美元。为改变经营状况，公司转变投资战略，进军加密数字领域。
2020年8月至10月，微策略共计收购4万枚比特币，平均收购价格约16000美元。截至2021年1月20日，公司持有的比特币数量已超过7万枚。按当时32000多美元的价格计算，这波投资盈利已超过100%，盈利总额超过10亿美元。成功投资后，公司股价一路飙升，2021年1月14日单股价格达631美元，增长超过5倍，公司总市值达到58.5亿美元。
作为公司主要创始人，Michael Saylor是买入比特币的主要推动者。他在2020年10月28日发布推特公布个人加密资产持有情况：持有17,732枚比特币，买入均价9,882美元。按市价计算，这些比特币价值6.84亿美元，净赚5.08亿美元。
Saylor的置顶推文始终强调：“比特币是一群服侍着智慧女神的黄蜂，它吸食真理之火，藏在加密能量之墙后，以指数型的速度变得越来越智能、越来越快、越来越强。”
尽管微策略购入的比特币数量远不及灰度信托，但灰度信托的比特币本质上属于投资者，而微策略的比特币完全属于公司自身资产。
古根海姆（Guggenheim Partners）的谨慎参与
古根海姆是一家全球投资和咨询金融服务公司，从事投资银行、资产管理、资本市场服务和保险服务。公司总部位于纽约和芝加哥，在17个城市拥有2400名员工，总资产超过2750亿美元。
作为华尔街巨头之一，古根海姆首席投资官Scott Minerd公开表示：“比特币应当看涨至40万美元。”公司向美国证券交易委员会SEC提交文件，宣布其宏观机会基金将拿出资产价值的十分之一投资灰度信托旗下的GBTC，以此打开加密数字货币领域的通路。
根据古根海姆官方数据，宏观机会基金（Macro Opportunities Fund）拥有超过50亿美元资产，这意味着公司将在灰度比特币信托中投资约5亿美元。公司创始人明确表示：“除了对GBTC的投资外，我们将不会直接或间接投资于加密货币。”
据相关人士透露，古根海姆对加密领域产生兴趣的主要原因是：认为PayPal接受比特币后，比特币必将获得更深层次发展，打通数字货币通路已成为当务之急。
支付巨头的关键作用
如果说灰度的大量买入直接推动币价上涨，那么PayPal加密数字货币服务的启动则将数字货币带入了新纪元。
PayPal的加密布局
PayPal集团于1998年12月由Peter Thiel及Max Levchin联合建立，总部位于美国加利福尼亚州圣荷塞市，主要运营在线支付服务。公司通过与电子商务网站合作，成为其货款支付方式之一，并收取一定手续费，这是公司重要收入来源之一。
PayPal是全球使用最广泛的第三方支付工具之一。2020年10月21日，公司宣布支持加密数字货币支付，允许美国账户持有人通过PayPal钱包认购、持有比特币及其他虚拟货币。从2021年初开始，PayPal客户能够使用持有的加密货币向全球2600万商户付款。消费者可将加密货币余额转换为法定货币，无需支付额外兑换费用，所有交易都以当前PayPal汇率用法定货币结算。
目前PayPal官网首页已展示加密数字支付的动图和介绍，支持比特币、以太坊、莱特币和比特现金。PayPal总裁兼CEO Dan Schulman表示：“PayPal希望开通该服务来鼓励加密货币支付在全球范围内使用，为支持各国中央银行开发数字货币做准备。”
NYDFS纽约州金融服务部向PayPal授予了首个比特币许可证，明确表示PayPal可在监管条件下开展加密数字货币交易。
NYDFS主管Linda A. Lacewell指出：“对PayPal的批准是在2020年6月宣布建立有条件比特币许可证新框架后实行的政策，通过与纽约授权的虚拟货币公司合作来保护消费者权益。NYDFS将继续鼓励和支持金融服务提供商在纽约运营，与创新者合作使他们能够快速启动项目，建立充满活力和前瞻性的金融服务部门，特别是在疫情肆虐的困难时期，这将有助于重建纽约经济市场。”
据外媒报道，2021年1月1日，PayPal的加密货币日交易量为2280万美元，1月6日上涨到1.29亿美元，1月11日超过2.42亿美元，再创新高。短短五天时间数据翻倍，显示用户对加密数字市场的热情高涨。
证券分析师Dolev预计：“2021年PayPal加密货币服务将产生高达6亿美元收入。”据其估计，到2023年这一数字可能增加到20亿美元，占PayPal总收入的10%。
新加坡星展银行的积极参与
除美国金融机构外，新加坡对加密数字货币的态度一直较为友好。作为新加坡龙头商业银行的星展银行也宣布进军加密数字货币领域。
星展银行（DBS）是新加坡最大的商业银行，其控股公司星展集团控股有限公司也是新加坡证券交易所最大的上市公司。截至2006年12月31日，星展集团拥有122亿美元股东资金，资产总值达1290亿美元。
2020年10月，星展银行宣布支持比特币BTC、以太坊ETH、比特现金BCH和瑞波币XRP四种加密货币与新元、美元、港币与日元四种法定货币之间的交易。
12月10日，星展银行正式推出数字交易平台，为机构客户和合格投资者打造全面的数字资产代币化、交易及托管生态系统。证券化代币发行主要用于发行和交易由金融资产支持的加密数字货币；数字货币交易实现法定货币和数字货币之间的双向兑换；数字托管服务满足现行监管标准下日益增长的行业需求。
新加坡管理大学教授李国权对此表示，星展银行进军加密数字货币领域将是未来所有银行的潮流。“先行者的表率效益很大，这表明传统银行中有人意识到这是未来趋势。虽然目前不会对星展银行业务产生很大影响，但可以慢慢吸收通证经济专才，走进新的通证经济范畴。新加坡对通证经济特别感兴趣，在支付和ICO方面都是重要节点。其他国家已有加密银行，新加坡也开始颁发支付牌照和数字银行牌照。”
机构入局的深层影响
金融机构加入加密市场主要得益于两个机构——灰度和PayPal。PayPal的入局彻底打通了数字货币与法币的通道，虽然其加密数字服务仅限美国地区，但吸引了大量华尔街金融机构参与。灰度信托的运营则推动加密数字货币尤其是比特币价格大涨，让金融机构看到了直接利润点。既有未来布局价值，又有眼前利润收益，众多金融机构不愿错过这一机会。
除上述详细介绍的金融机构外，目前正式涉足加密数字货币领域的传统金融机构已超过100家，其中包括投资额巨大的机构，如美国麻省人寿保险公司、Ruffer Investment Company Limited等，这些机构投资比特币的金额均已超过1亿美元。
金融机构大量参与对加密数字货币领域有利有弊。机构参与可能导致数字货币市场被机构掌控，失去一定公正性；但随着机构入场，进入加密市场的资金将源源不断增加。总体来看，利远远大于弊。
常见问题
为什么机构投资者纷纷进入加密货币市场？
机构投资者进入加密货币市场主要看中其增长潜力和 diversification 价值。比特币等加密货币被视为数字黄金，具有抗通胀特性，同时市场流动性不断增强，监管环境也逐渐明确，为机构参与创造了条件。
灰度比特币信托为何备受机构青睐？
灰度比特币信托为传统机构提供了合规的投资加密货币的渠道。其SEC豁免地位和无法赎回机制创造了独特的产品结构，虽然存在溢价，但为机构投资者提供了便捷的敞口获取方式，避免了直接持有加密货币的技术和监管挑战。
PayPal支持加密货币有何重要意义？
PayPal作为全球支付巨头，支持加密货币交易极大地提升了数字货币的普及度和接受度。它为数百万商户和消费者提供了使用加密货币的便捷通道，实质性地推动了加密货币在日常支付中的应用，为整个生态系统带来巨大流动性。
机构参与会如何影响加密货币市场？
机构参与将带来更多资金和专业投资者，提高市场成熟度和流动性，减少价格波动性。但同时可能导致市场集中度提高，机构行为对价格影响力增强。长期来看，机构参与有助于建立更健全的市场基础设施和监管框架。
普通投资者应如何应对机构化趋势？
普通投资者应加强学习，了解机构投资策略和市场动态，合理配置资产，避免盲目跟风。同时可以利用机构推动的基础设施改进，使用更安全的托管和交易服务，采取长期投资策略，避免短期市场波动影响。